策略深度报告20241130：12月度金股：“以我为主”的内需与科技

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20241130 12 月度金股："以我为主"的内需与科技 2024 年 11 月 30 日 [Table_Tag] [观点Table_Summary] ◼ 11 月 A 股上攻不畅、H 股回落调整，我们认为有以下几点原因：第一， 美元指数冲高虹吸全球流动性、人民币汇率承压；第二，内部宏观层面 的"弱现实"，以及在 11 月 8 日"6+4+2 万亿"化债方针落地后，总量 政策再次进入真空期；第三，以特朗普贸易政策为代表的外部扰动加剧。 ◼ 展望 12 月，对于第一点，尽管我们中长期看好美元利率下行，但短期 内难以确认美元指数和人民币汇率拐点。对于第二点，月内政治局会议、 中央经济工作会议将成为重要的政策观察窗口。对于第三点，在大国博 弈背景下，美对中的贸易政策拉锯和科技封锁加码将成为"特朗普 2.0" 时期不可忽视的扰动因素。随外部不确定性放大，"畅通内循环"和"对 非美地区扩大开放"的重要性进一步提升。我们认为，"以我为主"的 宏观逆周期调控和科技自立自强将成为面向 2025 年的重要政策基调， 也将成为 12 月市场交易的重要线索。 ◼ 12 月，在政 ...