毛戈平招股说明书梳理：毛戈平：成功路径难以复制的高端国货美妆

证券研究报告 1 毛戈平：成功路径难以复制的高端国货美妆 ——毛戈平招股说明书梳理 行业评级：看好 2024年11月30日 分析师 马莉 汤秀洁 周明蕊 研究助理 王笑飞 证书编号 S1230520070002 S1230522070001 S1230523060002 S1230124070007 摘要 n 美护市场：化妆品从红利期走向竞争格局优化阶段；目前国际大牌稳居高端市场，国货多以高性价比起家，毛戈平是突破高端壁垒的稀缺性国货 1）复合增速从11%降至3%：中国美护市场15-19年Cagr 11%至4850亿元，19-23年Cagr 3%至5480亿元。从高景气度赛道，已经逐渐演变为成熟行业。 2）国货VS国际：中国护肤市场TOP20品牌，国货6席市占率13.5%、国际14席市占率33%；彩妆市场TOP20，国货6席市占率15%、国际14席市占率 44%，其中国货以近几年新崛起的高性价比新锐品牌为主（eg花西子、橘朵、完美日记），仅毛戈平成立时间久且唯一进入高端彩妆阵营。 3）高端VS大众：高端TOP20均为国际品牌，毛戈平品牌NO.28市占率0.8%；大众TOP20，国货9席市占率15%、国际11席 ...