华泰证券首次覆盖报告：科技赋能各业务协同发展，财富管理头部地位稳固保持

科技赋能各业务协同发展，财富管理头部 地位稳固保持 ——华泰证券首次覆盖报告 核心观点 ⚫ 持续并购促使公司迅猛发展，近年来营收主要由财富管理业务驱动。 1）2003 年公 司收购南方基金 45%的股权；2005 年以 34 家营业部的体量托管亚洲证券；2009 年 吸收合并信泰证券和联合证券；2016 年收购 Assetmark，2019 年成为首家 A+H+G 三地上市的券商。2）2024H1 财富管理业务占比总营业收入 41.78%，较 2019 年提 升 4.9pct。3）券商指数近期有所反弹，但估值仍低于历史 10 年中位数。同时各时 段华泰证券 PB 估值几乎均小于券商指数的 PB 估值，估值具有性价比，叠加在头部 效应的行业背景下，公司估值或将得到进一步提高，投资性价比凸显。 ⚫ 财富管理龙头地位显著，致力于构建业务闭环。1）公司 2023 年股基交易额 37.16 万亿元，佣金率为 0.0197%，佣金市占率为 6.30%，在传统经纪业务竞争日益激烈 的环境下，仍保持行业领先地位，其中 2023 年前股基交易额均位于市场首位。2） 多平台建设打造一站式综合金融服务，涨乐财富通持续完善服务场景和 ...