食品饮料：政策发力正当时，消费低位显价值

华福证券 上 食品饮料 政策发力正当时，消费低位显价值 投资要点： 【白酒】短期内白酒板块的量价压力仍在，基本面边际变化不大，整体 需求平淡已在市场预期之内，预计 Q4 及开门红压力仍在，25 年报表端或 以调整为主，且明年酒企若以价换量仍有层层踩踏的风险，但三季度报表 端集体进行压力释放为本轮调整期拐点可期的积极信号。考虑到板块仓位 回落幅度及时长相对充分，股价或先于基本面磨底，若后续财政政策超 预期，白酒作为顺周期板块有望加速估值修复。建议关注茅台、五粮液、 老窖、古井、汾酒、舍得酒业、水井坊。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒，建议关注分红率稳定且 ROE/PB 较高的重庆啤酒。 【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的 东鹏饮料；2）基本面具备积极预期的香飘飘。 【预调酒】重点推荐预调酒行业龙头百润股份，历史行情通常为大单品所 驱动的 PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，当前临近威士忌发布 节点，重点推荐。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品 结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。 【休 ...