11月PMI的5大信号：难得需求连续改善

证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2024 11 30 年 月 日 宏观点评 难得需求连续改善—11 月 PMI 的 5 大信号 事件：2024 年 11 月制造业 PMI 为 50.3%（前值 50.1%）；非制造业 PMI 为 50.0% （前值 50.2%）。 核心观点：11 月制造业 PMI 延续回升、连续 2 个月处于扩张区间；其中：除了价 格指数回落，其余分项多数回升，尤其是需求端、小企业景气的反弹幅度较大，与 11 月高频数据普遍延续反弹相互印证，指向政策效果持续显现。往后看，政策发 力叠加抢出口影响，预计四季度 GDP 将升至 5%以上，全年 5%左右的 GDP 增长 目标有望完成；短期紧盯 3 点：12 月政治局会议和中央经济工作会议对明年的政 策定调、年内政策的接续、特朗普可能的关税升级。 1、11 月制造业 PMI 继续处于扩张区间，略高于预期、持平季节性；非制造业 PMI 回落。11 月制造业 PMI 为 50.3%，较前值继续反弹 0.2 个点，略高于预期， 持平季节性（2015-2019 年 11 月 PMI 平均环比回升 0.2 个百分点），连续第 2 个 月 ...