房地产行业周度观点更新：估值的“锚”是什么？

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 估值的"锚"是什么？ ——房地产行业周度观点更新 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 房企真实的归母净资产是讨论估值的起点，本质是资产质量问题；存货减值是一次性资产质量 | | | 评估， NAV 是在假设开发逻辑下的重估，无实质性区别。行业正在进入成熟阶段，成长因子的 估值贡献相对有限，核心是盈利和风险。如果房价在当前区间企稳，则意味着房企存货进一步 | | | 减值的压力基本消除，但在手项目对净资产的增厚也相对有限，可以大体将账面净资产作为估 值的"锚"；未来新增项目可以有合理的盈利，行业平均可类比制造业 ...