行业研究丨深度报告丨基础化工 [Table_Title] 聚碳酸酯专题：供需格局向好，行业或迎春风 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] PC 需求端过去基本维持平稳增长，供给端本轮扩张周期已基本结束，中资企业突破海外垄断 后自给度快速提升，行业已摆脱进口依赖，未来新增产能相对有限，2025 年产能利用率已增长 至 85%。展望未来，全球需求平稳增长，而中国 2026 年基本无新增 PC 产能，叠加"反内卷" 背景下，预计供需关系持续改善，产品景气有望上行。建议重点关注万华化学、鲁西化工的弹 性机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 徐静 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 PC 及其合金广泛用于电子电器、汽车、板材薄膜等领域。其中，电子电器占 PC 下游应用的 40%，板材/片材/薄膜与汽车行业分别占据 19%与 15%，为 PC 主要的应用领域。全球 PC 消 费增速平稳，2019 年-2024 年全球消费量从 440 万吨增长到 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 开年基建投资同比高增，关注央企配置价值 报告要点 [Table_Summary] 统计局公布 2026 年 1-2 月经济数据，1-2 月，狭义基建投资增长 10.9%，广义基建投资增长 11.4%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 开年基建投资同比高增，关注央企配置价值 [Table_Summary2] 事件描述 统计局公布 2026 年 1-2 月经济数据，1-2 月，狭义基建投资增长 10.9%，广义基建投资增长 11.4%。 事件评论 风险提示 1、项目转化不及预期； 2、实物工作量推进不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 2026-03-26 行业研究丨点评报告 [Tabl ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 蓝色起源加入太空算力竞赛，关注太空算力投资 机遇 报告要点 [Table_Summary] 3 月 19 日，蓝色起源向美国联邦通信委员会（FCC）提交申请，提出一个名为"日出计划（Project Sunrise）"的项目。此次蓝色起源宣布其大规模太空算力部署计划，或说明太空算力正逐步成 为科技巨头在算力基础设施领域的重要发展方向。我们认为太空算力有望凭借其技术架构、成 本结构、部署模式、能源效率及可扩展性等核心维度展现出的颠覆性优势，有望成为算力供给 的重要方向，产业有望迎来从 0 到 1 的重大突破。建议关注：1）卫星制造商以及发射服务提 供商；2）耐空间环境的算力硬件供应商；3）太空算力运营商。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 蓝色起源加入太空算力竞赛，关注太空算力投 2] 资机遇 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨中国联通（600050.SH） [Table_Title] 中国联通 2025 年报点评： 现金流好转明显，CAPEX 维持下降趋势 报告要点 [Table_Summary] 2025 年公司收入规模稳健增长，净利润主受营业外支出影响。连接业务稳步发展，以宽带突破 牵引融合发展，手机、宽带新发展用户价值好于去年。公司资本开支延续下滑态势，结构上向 算力倾斜，算力规模持续扩大，算力业务释放新动能。此外，2025 年公司现金流管控成效显著， 自由现金流好转明显，派息率也进一步提升。2026 年，公司将把握"守正创新、行稳致远"发 展主基调，推动公司高质量发展，但预计增值税调整将对公司财报产生一次性影响。 分析师及联系人 [Table_Author] [Table_Title 中国联通 2025 2] 年报点评： 现金流好转明显，CAPEX 维持下降趋势 [Table_Summary2] 事件描述 3 月 19 日，公司发布 2025 年年报。2025 年公司实现营业收入 3922 亿元，同比增长 0.7%； 实现归母净利润 91.3 亿元， ...

行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 应用正当时：OpenAI 发布 GPT-5.4 mini、 GPT-5.4 nano，Token 需求拐点已至 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 3 月 18 日，OpenAI 发布 GPT-5.4 mini 与 GPT-5.4 nano，模型能力逼近旗舰 GPT- 5.4，工具调用与多模态执行水平取得突破，成本仅分别为旗舰 1/3 与 1/12，极致性价比推动 AI 产业从"模型能力竞赛"转向"智能体规模化落地"进程。建议关注基础设施（算力、新技术 方案）及垂直领域、端侧创新机遇。继续看好国产 AI 产业链。 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 刘思缘 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title AI 应用正当时：2] OpenAI 发布 GPT-5.4 mini、 GPT-5.4 nano，Token 需求拐点已 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨公用事业 [Table_Title] 本轮绿电是主题投资，还是传统框架的重塑？ 报告要点 [Table_Summary] 2 月底以来，受到算力调用高增、算电协同等因素的影响，电力及绿电板块表现强势，新能源 发电运营（长江）指数累计涨幅超过 25%。我们认为算电协同不单纯是主题的炒作，也确实带 来绿电远期空间的打开，但需要客观看待短期兑现，看好β拐点临近的低估值绿电布局机会。 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% research.95579.com 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 张子淳 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 1 公用事业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 本轮绿电是主题投资，还是传统框架的重塑？ [Table_Summary2] 事件描述 2 月底以来，受到算力调用高增、算电协同等因素的影响，电力及绿电板块表现强势，新能源 发电运营（长江） ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信周观点：GTC/OFC 光互联技术迸发，国内 云厂商 AI 服务调价 报告要点 [Table_Summary] 2026 年第 11 周，通信板块上涨 1.96%，在长江一级行业中排名第 1 位；2026 年年初以来， 通信板块上涨 6.8%，在长江一级行业中排名第 7 位。GTC 2026，英伟达发布推理"五机柜" 方案，Scale-out 光互连迎新增量。OFC 2026，AI 驱动光通信行业迎指数级增长，头部企业加 速产能扩张，CPO/NPO/OCS/XPO 多技术路径落地。AI 需求爆发叠加供应链成本上涨，国内 头部云厂商密集调价。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title 通信周观点：2]GTC/OFC 光互联技术迸发，国内 云厂商 AI 服务调价 [Table_Summary2] 板块行情 ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨钧达股份（002865.SZ） [Table_Title] 卡位能源系统+整星制造，打造首家 A+H 商业 卫星上市公司 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 钧达主业为 TOPCon 电池片，是专业化龙头公司，高海外出货占比保证公司盈利优于行业。近 期公司通过布局卫星能源系统（钙钛矿叠层+CPI 膜）和整星制造，转型商业航天坚决与果断。 钧达通过"A+H"两地上市平台，帮助公司补充资本金的同时，亦进一步加速全球化进展。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SFC：BQK482 任佳惠 申浩树 SAC：S0490524070005 SAC：S0490525060004 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_scodeMsg2] 钧达股份（0 ...

于海宁 联合研究丨公司深度丨嘉元科技（ [Table_scodeMsg1] 688388.SH） [Table_Title] 嘉元科技深度报告： "嘉"树向阳筑景气，"元"日初升启新章 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 嘉元科技作为国内传统锂电铜箔龙头，股权与管理层稳定，主业呈周期成长特征，2025Q1 盈 利反转，费用管控、营运能力向好，中长期营收与盈利有望修复。一方面，锂电铜箔迎来困境 反转，行业扩产停滞、尾部产能出清，供需与格局改善确立盈利拐点，公司凭产能、客户、多 线降本优势具备业绩弹性；同时顺应极薄化趋势，高端产品占比提升，叠加海外客户放量及固 态电池、PCB 铜箔布局，实现结构优化。另一方面，公司参股恩达通切入光模块赛道，后者 1.6T 产品已量产且绑定核心客户，聚焦前沿技术研发，为公司打造第二增长曲线，打开成长空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 杨洋 于海宁 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517110002 SFC： ...

%% %% research.95579.com [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司深度丨东方电气（600875.SH） [Table_Title] 东方电气：能源装备龙头再启航，燃机打造新成 长曲线 %% %% 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 我们认为公司作为能源装备龙头，未来在全球能源发展大背景下，有望实现持续较快增长；其 中，火电夯实基本盘；水电、核电、风电存在高增长支撑；气电有望受益北美 AI 缺电带动下的 出海景气，具备超预期弹性空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 赵智勇 张韦华 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517110001 SAC：S0490517080003 SFC：BQK482 SFC：BRP550 SFC：BQT627 王贺嘉 曹海花 司鸿历 SAC：S0490520110004 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SFC：BUX462 SFC：BVD284 司旗 杨继虎 宋尚骞 SAC：S0490520120001 SAC：S04905250400 ...