11月PMI与10月企业利润分析：库存周期正待重启

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 库存周期正待重启 ——11 月 PMI 与 10 月企业利润分析 ◼ 核心观点 一、工业企业利润累计同比降幅继续扩大，产成品库存增速连续下行， 资产增速继续下降，负债增速再次回落；同期 PPI 降速也在连续扩大。 1.工业企业利润 10 月当月同比降幅收窄但仍在负值区间，1-10 月累计 同比降幅扩大。1-10 月，工业企业营业收入累计同比 1.9 %（前值 2.1 %），利润总额累计同比-4.3 %（前值-3.5 %）。10 月当月工业企业 利润同比-10.0 %（前值-27.1 %），降幅虽然收窄但连续第 3 个月为负。 2.工业产成品库存增速连续回落，PPI 降幅连续扩大。1-10 月，工业 企业产成品库存累计同比 3.9 %（前值 4.6 %），连续第 3 个月回落； 此前工业产成品库存增速持续上升的趋势已经在 7 月终结。与此同时， 10 月 PPI 同比-2.9 %（前值-2.8 %），连续 3 个月降幅扩大，也是 PPI 同比增速第 25 个月为负值。 3.工业企业资产增速继续下降，负债增速再次回落。1-10 月工业企业 ...