盈利周期：美股稳健，欧股承压

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT Tabl e_First|Tabl e_Summary 华福证券 策 略 研 究 盈利周期：美股稳健，欧股承压 投资要点： 24Q3美股盈利保持稳健，结构上主要靠TMT和医药带动：（1）收入： 24Q3标普500收入增速5.5%，较Q2（5.3%）小幅提升；（2）EPS：24Q3 标普500EPS增速5.9%，较24Q2（11.4%）明显回落。但剔除基数效应、采 用两年复合计算，24Q3美股盈利则继续提升（3.9%→5.6%）；分行业 看，TMT、医药和可选消费增速领先，能源、材料和工业相对靠后；按贡 献度看，24Q3美股盈利主要靠TMT和医药贡献；（3）ROE：24Q3美股 ROE（TTM）为18.7%，与24Q2持平，绝对值仍然不低，且净利润率仍然 稳健；（4）市场预期：与24Q2相比，Q3美股盈利超预期家数占比由 78.8%降至74.7%，略低于过去10年均值，总体表现中规中矩。 24Q3欧股营收承压但盈利改善，且仍明显不及美股：（1）收入： 24Q3Stoxx Europe 600收入增速为-1.4%，较24Q2（0.2%）边际走弱，营收 相对 ...