国君化妆品|新消费驱动,代运营迎转机

代运营行业在线上流量见顶后经历阵痛。电商代运营公司在2015-2020年依托天猫发展红利迎来高速发展，2020年若羽臣、宝尊电商的净利润体 量阶段性见顶，2021年壹网壹创、丽人丽妆、青木科技等公司的净利润见顶，行业步入调整期，背后主要因：1）渠道变革：传统代运营商以淘系 店铺运营为主，2020年淘系流量见顶，抖音、快手等内容电商兴起，但相较传统电商，内容电商运营难度大、标准化程度低，代运营商较难在新渠 道上实现稳步扩展；2）竞争加剧：电商流量红利见顶后代运营公司进入存量竞争，各家通过低价争夺品牌运营权导致行业整体盈利能力被压缩； 3）传统品牌陨落或转为自营：代运营公司早期的标杆品牌大都错失货架电商-内容电商的及时转型，自身销售承压，例如丽人丽妆旗下雪花秀、壹网 壹创旗下OLAY均面临增长压力，同时本土品牌如百雀羚自建电商团队，减轻与代运营商的合作。 代运营商通过孵化自有品牌、拓展新品类等寻找增长新机。在2021-2023年调整期，头部代运营商一方面持续优化自身运营的品牌矩阵，同时推进 自有品牌孵化：1）代运营业务优化：减少合作盈利能力较弱的品牌，转而布局高景气赛道或采用品牌管理模式实现对运营品牌更多掌控权； ...