人民币结售汇系列（二）：跨年结汇压力或低于季节性

研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立 * caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 ( 021-60828524 * gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|外汇专题报告 2024-12-05 跨年结汇压力或低于季节性 ——人民币结售汇系列（二） 核心观点 若特朗普再次上台并实施较为强硬的贸易政策，可能会导致出口企业结汇意愿的增 强，但结汇高峰可能推迟至政策明确后。跨年结汇对人民币汇率的影响可能较为有 限。 ■ 年底结汇高峰分析 目前，随着中美利差倒挂的延续，企业普遍倾向于延迟结汇，以利用利差差距摊 薄持汇成本，尤其是在美元强势背景下。然而，2024 年底至 2025 年初，若美中政策 利率差扩大，持汇成本将进一步降低，企业结汇意愿可能受到抑制，延迟结汇成为主 流策略。 此外，待结汇资金的规模高估了结汇需求，尤其考虑到人民币跨境支付比重上升 及出口企业的其他跨境支出，实际待结汇资金远低于市场预期。2024 年 9-10 月，银 ...