国药控股：利润短期仍然承压，期待2025持续改善

资料来源: 公司资料, 第一上海预测 资料来源: 彭博 国药控股（1099） 更新报告 利润短期仍然承压，期待 2025 持续改善 Q3 收入恢复增长，利润仍然承压： 公司 2024 年前三季度累计实现收入 4424.2 亿元，同比减少 0.78%。前三季度公司整体毛利率同比下降 0.68 pts 至 7.55%。前三季度归母净利润 52.79 亿元，同比减少 13.41%。公司 Q3 收入 同比恢复增长 1.88%，但主要是由于 2023Q3 医疗反腐导致的低基数，环比增 速仅 0.16%。归母净利润 15.75 亿元，同比减少 20.94%，主要由于整体毛利 率下降以及应收账款相关信用减值损失，以及 23H1 子公司收到大额拆迁补偿 款所致。 医药分销业务稳健增长：公司药品分销业务上半年维持 0.47%的增长。公司 着力聚焦核心和重点区域，江浙沪、华中、华北、两广等地的收入占比保持 较快增长，市场份额不断提升。随着医保统筹对接和处方外流等政策加速落 地，面向医疗机构的直接销售占比略有下降，但在公司渠道覆盖优势下，零 售直销业务占比有所增长。随着公司对品类结构进一步优化，持续推进业务 创新转型，医药分销业务 ...