保险行业2025年投资策略：资负共振，长期可期

证券研究报告 资负共振，长期可期 ——保险行业2025年投资策略 证券分析师：孙 婷 SAC执业证书编号：S0600524120001 邮箱：sunt@dwzq.com.cn 2024年12月05日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心要点 ➢ 2024年经营回顾：全面向好，利润、价值高增长。1）净利润超高增长：受股市回暖等带动，上市险企2024年前三季度 投资收益大幅提升，归母净利润增速创近年来新高，我们预计在23Q4低基数基础上，2024年全年净利润有望延续高增 长势头。2）新单短期承压，但NBV表现亮眼。在高基数压力以及报行合一影响银保业务等背景下，上市险企2024年新 单保费短期略承压，其中Q3受炒停影响出现短期高峰，Q4增速预计回落。但受益于预定利率下调、报行合一优化渠道 费用以及业务结构持续改善，NBV margin显著改善，带动NBV在上年高基数基础上再次实现快速增长。3）代理人队伍 量稳质升，银保渠道NBV贡献仍在提升。随着各公司改革转型逐步显效，代理人规模已基本企稳，部分公司迎来止跌回 升，且人均产能普遍改善。银保新单增长虽承压，但是NBV margin显著向好，NBV贡献进一步提升。4） ...