银行业2025年展望：新共识下的价值重估

1 证券研究报告 证券研究报告 华安研究• 拓展投资价值 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 银行业2025年展望： 新共识下的价值重估 分析师：刘锦慧（S0010524110001）邮箱：liujinhui@hazq.com 2024年12月4日 华安证券研究所 证券研究报告 华安研究• 拓展投资价值 2025年银行股投资策略 ➢ 一揽子稳增长政策加力见效，银行作为政策直达实体的主要融资通道基本面持续改善，2025年有望实现新共识下的价值重估。 新共识下的投资思路转变： ⚫ 宏观财政政策加力空间打开，若政策落地效果持续超预期，则有望开启经济基本面修复带来的顺周期行情； ⚫ 货币政策精准管控，人行强化针对短端利率更及时的响应、淡化规模考核，强调逆周期货币政策取向为价格型为主，意味着 社融信贷总量增速等指标对投资的指引性也将逐步降低； ⚫ 中美利差收窄为利率下行约束放松，负债端成本率下降举措也将更加积极，息差有望触底企稳； ⚫ 一揽子政策带动市场风险偏好提振，银行地产、城投等资产质量隐忧也实质上得到缓解，系统性风险降低后市场将更倾向于 为个股alpha定价。 ➢ 维持行业"增持"评级。资金面：十年期 ...