11月外储：收支稳定，短期人民币汇率先下后上

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 宏观专题研究 报告日期：2024 年 12 月 07 日 11 月外储：收支稳定，短期人民币汇率先下后上 核心观点 2024 年 11 月我国官方外汇储备 32658.6 亿美元，环比增加 48 亿美元，我国国际收支 平衡压力相对可控。 展望后续汇率走势，我们认为短期美元指数仍有进一步上行空间，但突破此前 108 的 前高位置仍有一定难度，主要源于欧洲下行风险增加。短期德法两国由于"悬浮议 会"（即议会民主制下，没有任何一个政党或政党集团取得绝对多数的议席），财政政 策推进乏力并连带拖累政治出现不确定性风险。 对于人民币兑美元走势，我们认为 12 月将先下后上。短期仍有可能下探：一方面源 于美元自身走强，另一方面因为中美贸易摩擦逼近（特朗普近期于社交媒体宣称将对 华额外加征 10%关税），在此背景下，我们认为人民币兑美元汇率可能阶段性突破 7.3 向下贬值。12 月政治局会议和中央经济工作会后，可能转向升值，一方面两大会 议对 2025 年预计将有积极的政策指引，另一方面年末的部分季节性结汇资金对汇率 也有正向影响。 ❑ 外储环比回升，仍在 3.2 万亿美元上方 ...