跨年行情来临，成长占优

跨年行情来临，成长占优 定期报告 投资要点 历史上跨年行情的核心驱动因素是政策和外部事件、流动性。（1）15 年中跨年行 情仅出现 6 次，期间上证综指平均涨幅达 10%，持续 15-80 个交易日。（2）跨年 行情启动的核心驱动因素是政策和外部事件、流动性。一是宽松的政策和积极的外 部事件是启动跨年行情的核心因素：首先，若年底政策和事件偏积极，则跨年行情 可能开启，如 2009、2012、2017 年 12 月经济工作会议定调积极，2019 年 12 月 中美经贸协议达成，2020 年 12 月国内疫情缓解，2022 年 12 月防疫政策优化等； 其次，若政策和外部事件偏负面，行情则可能延迟至次年开启，如 2011 年末欧债 危机、2016/12 对杠杆收购的监管等。二是年末流动性偏紧则行情可能延迟至次年 启动，如 2010/12-2011/2 期间央行提准升息，2013/12 国内流动性偏紧，2015/12、 2016/12、2018/12 美联储均有加息。（3）跨年行情的开启受基本面的影响较小。 今年年末政策可能偏积极、流动性可能宽松，跨年行情可能开启。（1）年底积极 的政策可能进一步出台和落地。一是已 ...