军工行业2025年度策略：追进度带来业绩切换，布局主战与新质装备

证券研究报告·行业深度报告·国防军工 国防军工行业深度报告 军工行业 2025 年度策略：追进度带来业绩切 换，布局主战与新质装备 2024 年 12 月 08 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾 2024 年，国防军工行业经历了诸多挑战，下游调整超预期业绩持 续承压，板块先抑后扬 924 新政后跑赢大盘：一方面，受中期调整和人 事变动等因素的影响，行业面临了订单延后和业绩下滑的双重压力，然 而，随着行业订单逐步下达，板块景气度有望恢复，行业"业绩底"正 在形成。另一方面，上市公司业绩下滑，市场情绪低落，因此国防军工 板块前三季度跑输大盘，但 924 国新办新闻发布会后市场风险偏好显著 修复，流动性大幅回升，国防军工作为新质生产力的典型代表，迎合了 资金审美，板块行情触底反弹，全年略跑赢大盘。 ◼ 展望 2025，作为"十四五"计划的最后一年，关键词是"追进度"，最 大变量是订单下达带来核心产业链上下游的业绩切换与估值修复：外部 局势方面，特朗普的外交政策始终强调"美国优先"，其二次上台不仅 可能会继续采取强硬的贸易政策，而且或将加剧对中国的地缘政治压 ...