东吴证券：晨会纪要-20241209

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-12-09 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20241204：顺势而为，见"风"使舵——2025 年度展望（六） 之资产配置策略 从国内经济政策、监管政策、海外政策落地三个方向上，我们认为，市场 对部分政策的预期已经反应在目前的市场交易信息当中，与 2024 年市场 所呈现的状态一样，政策方向已经确认，但对于力度和时间节点的判断不 甚明确。基本面数据初现拐点，整体跟随基本面确认过程平台式向上，但 市场短期在基本面持续向上的判断上仍存疑虑，走势仍有波折。因此，在 明年的全年节奏上，我们认为应该"乘风而行"，上半年，海外宽财政预 期带来的美元上行风险和未明确时段的加关税预期可能压制A 股估值中 枢，在此期间，由于政策应对和基本面传导时滞的影响"风力"较弱，指 数性机会概率偏低，策略选择上倾向于"不转舵"，关注高股息+被美压制 的科技产业国产替代机会，呈现高股息+小盘科技的哑铃结构。下半年， 如果能看到 CPI 拐点向上、PPI 持续改善，企业盈利周期拐点出现，顺周 期政策的执行效果渐显，"风力" ...