通源环境：盈利修复在即，化债助力困境反转

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2024 12 08 年 月 日 通源环境（688679.SH） 盈利修复在即，化债助力困境反转 公司专精于生态环境综合整治业务，业务覆盖广泛。公司成立于 1999 年， 与 2020 年 12 月 25 日在上交所科创板上市。公司从开展固废污染阻隔修 复技术研究，逐渐实现固废污染治理及资源化、污水与水环境综合治理、 土壤与地下水修复领域协同发展。2020-2023 年，公司营业收入增速逐年 提高，从 8.5 增长至 14.9 亿元，CAGR 达 20.4%；归母净利润由 0.9 亿下 降至 0.3 亿，主要受地方政府财政预算资金拨付缓慢影响，随着化债政策 改善政府债务情况，公司盈利水平有望回升。 公司固废污染和水污染治理经验丰富，增长空间仍存。1）生活垃圾填埋 场治理增长稳健，积极开拓省外订单。2022 年我国垃圾填埋场治理行业 市场规模约为 79.48 亿元，同比增长 4.9%。2023 年公司垃圾处理市占率 位于行业前列。公司积极开拓省外市场，重点布局华东、广东、福建及西 南区域，当前 2024 年公司新增垃圾填埋场环境整治订单中标超 4 亿元。 ...