悦康药业首次覆盖报告：产品主导，新药布局将进入收获季

——悦康药业首次覆盖报告 产品主导，新药布局将进入收获季 核心观点 ⚫ 悦康药业：创新转型的国产制药集团。公司成立于 2001 年，并于 2020 年在科创板 上市。近年来，存量品种稳健发展，创新药研发进展较快。2021 年，1.1 类抗 ED 新药"爱力士"爱地那非获批上市。2023 年，羟基红花黄色素 A 和复方银杏叶片双 双 NDA 获 CDE 受理。近 3 年，公司心脑血管药物总营收占比一直在 60%上下，毛 利率稳定维持在 92%-94%之间，业绩受到集采和反腐冲击略有波动。 ⚫ 心血管产品优势突出，"悦康通"遥遥领先。目前，公司共上市 86 款产品，覆盖心 脑血管、消化系统、男科和妇科等领域，其中 8 款心脑血管药物是主要营收来源。 "悦康通"（银杏叶提取物注射剂）作为公司当家产品，市场份额始终领先。2020- 2023 年，"悦康通"销售数量从 1.04 亿支增长至 1.61 亿支（CAGR 为 15.68%）。此外，活心丸是国家医保和基药目录双料品种，成长势头良好。 ⚫ 布局创新平台，单品成果转化开始。公司注重技术平台，管线布局完善，共有 9 个 核心技术平台，覆盖新药前期靶点发现、高通量筛选 ...