商社板块25年策略：对消费乐观一些

0 证券研究报告|行业年度策略 商贸社服 行业投资评级|优于大市（维持） 2024年12月10日 对消费乐观一些 ——商社板块25年策略 证券分析师 姓名：易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 25年策略：对消费乐观一些，把握三大主线 政策直接刺激+基本面边际改善+机构配置低位上涨抛压较小：1）政策面：中观层面，上海消费券政策直接刺激餐饮、酒店；解决就业大纲领利好人 服板块；2）基本面：医美、黄金珠宝等板块走过Q2至暗时刻，增速环比略微改善；3）资金面：当前美容护理、社会服务板块估值具备性价比，9月 至今多龙头公司已从底部反弹，但PE 5年分位数仍为历史较低水平。我们认为对消费可以更乐观些，25年重点把握三大细分方向： 主线一：优选具有强韧性、高景气度的内需消费赛道：1）美妆：双十一大促中，国货公司凭借更强运营能力领先，领先于海外品牌，且胶原蛋白细分 市场仍延续较高热度；Q4为医美周年庆促销活动，预计环比将明显改善，且龙头公司有多款产品获证，供给带动需求。美妆为牛市旗手、基本面韧性 较强，龙头公司估值较21年高点深度回落，我们认为当前处于较低估值水平，推荐巨 ...