指数巡礼：把握攻守兼备机遇，掘金港股央企红利

证券研究报告 策略 指数巡礼：把握攻守兼备机遇，掘金 港股央企红利 2024 年 12 月 10 日│中国内地 专题研究 核心观点 高股息策略因其攻守兼备的特性，在长期通常能取得显著的超额收益，当市 场面临较高不确定性或股息回报率提升时，红利超额收益持续性及弹性更 强，且该策略在港股表现优于 A 股。向后看，当前至 2025 年上半年，港股 估值修复或一波三折，具备增量资金配置潜力的高股息板块存在超额收益机 会。此外，战略层面，新一轮国改背景下，央企或存在价值重估机遇。因此， 港股高股息央企投资或兼具较好的前景和时机，其中业绩稳健、股息率较高 的国新港股通央企红利指数提供相对理想的组合，当前市场上有两支 ETF 产品挂钩该指数，其中景顺长城中证国新港股通央企红利 ETF 规模最大。 港股高股息板块超额收益环境：市场不确定性较高、股息回报率提升 考虑股利再投资收益，高股息策略在港股市场有效性较高，2010 年以来累 计超额收益率为 59%，仅 19~21 年初跑输。择时角度，港股高股息策略跑 赢恒生指数有两种典型的超额收益环境：1）在市场不确定性较高（流动性 收紧→美元指数/美债利率上行、国内企业盈利增长预期下 ...