理财“超低波”时代或终结

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2024 年 12 月 11 日 [Table_Title] 理财"超低波"时代或终结 [Table_Title2] [Table_Summary] 据 21 世纪经济新闻，"针对近期理财子公司盛行的'自建估值模型'，金融监管部门开始出手干预，下发通 知要求理财子公司不得违规通过收盘价、平滑估值及自建估值模型等方式去熨平产品净值波动"。理财监管进一 步趋严，怎么看，对债市有何影响？ 首先需要明确的或是，银行理财对产品估值采取平滑处理或非长宜之计，而是 2022 年末至 2023 年初行业 规模超预期下降背景下的应对之策。从本质上来看，理财平滑估值的做法有悖于 2018 年《资管新规》关于净值 化的核心思想。因此， 2024年初理财行业发展重回正轨后，监管开始陆续回收"战时策略"，如一季度限制理财 绕道保险新增高息的一般性存款，二季度终止存量手工补息合约，并叫停银行理财与信托公司的平滑估值合作。 本次监管打击收盘价、平滑估值及自建估值模型，或是理财"去平滑化"整改的最后一环补丁。 逐一观察三大板块的整改影响，首先是银行理财的自建估值模型，这一平滑手段主要面向 ...