11月贸易数据分析：出口稳定进口降速

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 出口稳定进口降速 ——11 月贸易数据分析 ◼ 核心观点 数据：11 月中国出口金额当月同比 6.7 %（前值 12.7 %），1-11 月累计 同比 5.4 %（1-10 月为 5.1 %）。11 月进口当月同比-3.9 %（前值-2.3 %）， 第 2 个月负值，1-11 月累计同比 1.2 %（1-10 月为 1.7 %）。11 月当月 贸易差额 974.4 亿美元（前值 957.2 亿美元）。 1.出口增速相对高于进口增速，贸易顺差运行在年内较高水平。11 月 出口当月同比仍在累计同比增速之上，带动出口累计同比增速升至 5.4%，保持稳定增长。但进口当月同比连续两个月为负值，拖累进口 累计同比增速降至 1.2%。合力之下，10 月至 11 月贸易顺差运行在 950 亿美元以上的较高水平，而 1 至 11 月的平均值为 802.5 亿美元。 2.从量价分解来看，出口与进口都在面对价格下行的压力。截至 10 月 数据，HS2 出口价格指数（上年同月=100）为 94.8，仍然运行在 100 以下，出口数量指数为 117.3，处于较 ...