东吴证券：晨会纪要-20241213

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-12-13 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20241212：11 月 CPI 扫清 12 月美联储降息的最后障碍 美国 11 月 CPI 如期再度反弹至+2.75%，未超预期的 CPI 扫清 12 月美联 储降息的最后障碍。短期看，低基数+高黏性的组合意味着 12 月 CPI 料 继续反弹至+2.8%。中期看，特朗普上台后首日料驱赶非法移民，加剧劳 务市场滞胀风险，但工资通胀黏性的强化或被同期非农中枢的下移、油价 的增产预期、25H1 的高基数掩盖，市场对"滞"的担忧或为 25H1 美联 储平稳降息提供空间。但进入 25H2，累计降息给经济的支撑、通胀黏性 的持续和特朗普减税政策的落地料逼停美联储降息。我们预期美联储在 12 月降息 25bps，明年 3、6 月各降息 25bps，下半年停止降息，政策利 率 2025 年阶段性终点为[3.75, 4.0]%。 固收金工 [Table_FixedGain] 固收深度报告 20241210：银行"缩表"的延伸思考：详解商业银行并购 浪潮及相关二永债 ...