2025年度展望（八）：货币政策：如何兑现“适度宽松”？

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20241213 如何兑现"适度宽松"？ ——2025 年度展望（八）:货币政策 2024 年 12 月 13 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ 核心观点：预计 2025 年兑现"适度宽松"，货币政策或将从 3 个方面发 力：（1）保持流动性合理充裕，预计 2025 年"降准"或有 2-3 次合计 幅度 100-150bps 的空间；（2）降低企业和居民综合融资成本，预计政 策利率或有 30-40bps 调降空间，且 LPR 报价机制改革将提供贷款利率 更大的下行幅度；（3）强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱， 为协同 2025 年"更加积极"的财政政策，国债买卖与买断式逆回购工 具或继续加码，稳定流动性和融资利率。 ◼ "刻舟"不能"求剑"，相比 2008 年至 2010 年期间，2024 年以来货币 政策调控体系已然变迁。与 2008 年-2009 年相比，货币政策调控体系框 架性调整的基础是融资供需矛盾发生了变化，当前直接融资相对间接融 资收缩，表明制约融资增长的主要矛盾已经是需求约束而非供给约束， 流动性供 ...