新能源汽车行业2025年度投资策略：供给优化需求蓄势，成长续新篇

供给优化需求蓄势，成长续新篇 ——新能源汽车行业 2025 年度投资策略 核心观点 ⚫ 海外需求蕴含超预期潜能，新能源汽车产业仍是优质成长赛道。2024 年，国内市场 需求在较高基数下增速依旧亮眼，欧美市场则略显颓势，增长放缓。但当前时点我 们已经观察到政策端、供给端的一系列积极变化：欧洲碳排放标准收紧，构成电动 化提速的强刺激；海外传统车企利润下滑，燃油车供给收缩；电动车价格下降，产 品竞争力提升等。我们认为欧洲市场正处于行业发展驱动力转向、开启需求高增的 前夜。随着电动车的产品力与性价比优势日益放大并在全球范围内蔓延，海外市场 有望逐步摆脱对政策的依赖，进入内驱增长的新阶段。近期，欧洲本土电池厂宣告 破产、欧盟对中国电动车关税有所松动，均表明海外供应链的搭建与成长离不开中 国企业的引领和参与，与前期市场对锂电出口的悲观预期形成反转，25 年锂电产业 链的出口表现值得关注。 ⚫ 盈利趋势性改善，材料端涨价动机浮现。锂电产业链自 22 年初以来经历业绩连续下 滑，24Q1 筑底以来整体进入右侧趋势，从盈利周期看先后经历了"量价齐跌—量稳 价跌—以量补价—量升价稳"。考虑到中游材料价格已逼近行业极限，盈利中枢亟 ...