11月金融数据解读：政府融资与企业贷款“跷跷板”

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 11 月金融数据解读 政府融资与企业贷款"跷跷板" 经济研究·宏观快评 证券分析师： 田地 0755-81982035 tiandi2@guosen.com.cn 执证编码：S0980524090003 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 执证编码：S0980513100001 事项： 11 月我国新增社融 2.34 万亿元（预期 2.90 万亿元），新增人民币贷款 5800 亿元（预期 9208 亿元），M2 同比增长 7.1%（预期 7.4%）。 评论： 图1：金融数据分项一览 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年12月15日 结论：11 月金融数据总体表现平平，但也存在一些结构性亮点。从三大指标看，新增社融、人民币贷款和 M2 同时不及市场预期，可以说核心的原因是受到信贷，特别是企业贷款拖累。今年大部分时间里政府债券 融资作为"增量担当"，而信贷作为主要拖累的情况依然延续。值得提示的是，除有效需求本身偏弱外， 再融资专项债快速发行也是重要的外生扰动因素，在一方面推高政府 ...