11月金融数据：化债政策加持金融数据

11 月金融数据：化债政策加持金融数据 核心观点 2024 年 11 月金融数据中，信贷、社融偏弱走势低于市场预期，符合我们预期。信贷 偏弱或主要受地方政府化债影响，部分城投平台隐性债务中的存量贷款被置换或提前 偿还，而新增贷款为新发放贷款减去当期偿还贷款之差，故使得当月新增贷款规模会 受到一定影响。社融增量结构中主要拖累是贷款，最大的正贡献是政府债，与信贷数 据对应。 M2 和 M1 增速呈现出相反的变动趋势，M2 小幅回落，存款结构上财政、企业存款 同比多增，居民、非银存款同比少增，其中非银存款是核心拖累项，主要受股市降温 影响，财政存款增加与政府债券发行相互映射。M1 大幅提升，与财政资金拨付使用 相关，展望后续走势，未来 M1 走势仍受财政支持力度和居民消费修复强度的影响， 预计财政支撑具备持续性，且 2025 年央行调整 M1 口径有助于平滑 1 月春节错位的 影响。 12 月政治局会议定调 2025 年货币政策"适度宽松"的政策基调，年内由于有增量 2 万亿的专项债发行，可能再有一次降准配合提供流动性支持，近期降准概率较大；展 望 2025 年，预计有超 100BP 降准，超 30BP 降息。大类 ...