策略专题研究：美股的水位

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT Tabl e_First|Tabl e_Summary 华福证券 美股的水位 投资要点： 2024年美股涨幅领跑全球主要市场：（1）涨幅领跑，估值贡献超过盈 利：截至12.13，美股累计涨幅达26.3%，在全球主要股票市场中领跑。按 估值和盈利拆分，估值和盈利分别贡献16.3%、8.6%，估值提升的贡献大 于盈利增长；（2）美股板块中，TMT+金融涨幅居前：截至12.13，标普 500累计上涨26.7%，其中通讯服务（43.4%）、信息技术（37.6%）两个 TMT板块领涨，可选消费（35.0%）位列第三，均较大程度受AI产业浪潮 推动。受益于美国经济韧性较强+特朗普上台放松金融监管预期，金融 （31.4%）跑赢大盘。 截至24Q3美股盈利仍保持稳健，且2025年盈利预期仍然领先全球主要市 场：（1）24Q3盈利保持稳健： 24Q3标普500EPS增速5.9%，较Q2 （11.4%）明显回落。但剔除基数效应、采用两年复合计算，Q3美股盈利 则继续提升（3.9%→5.6%）；分行业看，TMT、医药和可选消费增速领 先，能源、材料和工业相对靠后；按贡献度看 ...