全球大类资产配置年度报告：2025年海外市场展望—水无定势，见可而进

平安证券 策 略 报 告 魏伟 投资咨询资格编号 周畅 投资咨询资格编号 证 券 研 究 报 告 策略配置 2024 年 12 月 15 日 全球大类资产配置年度报告 水无定势，见可而进—2025 年海外市场展望 证券分析师 平安观点： S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn S1060522080004 ZHOUCHANG115@pingan.com.cn 研究助理 校星 一般从业资格编号 S1060123120037 XIAOXING407@pingan.com.cn 2024 年回顾：美国经济循环顺畅，韧性持续显现。24 年美国经济在高利 率环境下依然维持较强韧性，从结构上看，韧性主要来源于居民消费。尽 管超额储蓄于今年一季度已耗尽，但"居民超额储蓄—消费—企业盈利— 收入"的传导链条正逐步形成"收入—消费—企业盈利—收入"的正向循 环，支撑美国经济持续上行，其中高收入家庭或为循环的主要推手。 2025 年展望：美国经济软着陆、再通胀、缓降息，海外政策转向及流动 性变化是最大变量，不确定性加剧 展望 2025 年，我们认为美国经济基准情形为软着陆、再通 ...