银行11月金融数据点评：M1增速继续回升，社融见底企稳

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 11 月金融数据点评 M1 增速继续回升，社融见底企稳 [Table_Summary] 核心观点： 2024 年 12 月 13 日，央行公布 11 月金融数据。我们点评如下： 整体情况（表 1-11）：活期化加速支撑 M1 增速大幅回升。11 月单位 活期存款环比增长 1.58 万亿元（10 月：0.45 万亿元），M1 增速环比 回升 2.4pct 至-3.7%。社融增速环比持平，信贷增量延续前期偏弱趋 势，预计主要由于本轮政策更多支持财政化债和消费刺激，虽然直接改 善了企业流动性但相较于项目投资而言对信贷需求的拉动较慢，投资 部分对信贷需求的拉动可能在明年年初逐步体现。 政府部门（表 12-13，图 2-10）：财政力度退坡主要源于政府债发行与 财政支出存在时滞性。11 月政府债净融资 1.31 万亿元，同比多增 0.16 万亿元；财政存款净增加 0.14 万亿元，同比多增 0.47 万亿元；政府净 融资"政府债-财政存款"1.12 万亿元，同比少增 0.31 万亿元。增量财 政政策落地后政府债供给放量，而财政支出落地存 ...