固定收益策略报告：债市抢跑了多少降息预期？

2024 年 12 月 15 日 债市抢跑了多少降息预期？ 证券研究报告 尹睿哲 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523120003 yinrz@essence.com.cn 刘冬 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523120006 liudong1@essence.com.cn 魏雪 联系人 weixue@essence.com.cn 抢跑降息预期与跨年抢配置共同推动利率新低。最近一个月， 债市经历了一轮非常强劲的上涨。这波行情之所以有亮眼表现， 有多方面因素。其中，最核心的两个驱动因素是市场对未来降息 的抢跑，及跨年行情本身的推动。由此市场走出了自 20 年 3 月以 来 20 日级别的最大涨幅。 接下来，关键问题在于如何评估后续的空间和胜率。 首先评估潜在空间。 跨年行情视角：乐观场景下还有 10-20BP 空间。从历史经验来 看，10 年国债利率在跨年行情中的下行幅度落在 10-50BP 之间， 平均为 34BP。这一轮下行幅度已接近历史均值，但距极值还有 10- 20BP。 降息预期视角：按 40BP 中性降息预期计算，还有 10BP 左右空 间。自政治局会议释放"适度宽松"信号后， ...