国君研究|全行业周观点1216-1220

音 雷 观点 12/16-12/20日 行业 本周观点 总量研究 "全方位扩大国内需求"位列九大重点任务之首,为会议奠定了积极进取的基调。财政政策"提高赤字率"并增加特别国 债和地方专项债的发行，货币政策"适时降准降息"；居民消费和城市更新是扩内需的重要抓手;整治内卷式竞争，促进 1 宏观 产能出清;房地产止跌回稳要"持续用力推动";生育政策有望出台。 特朗普交易和贝森特交易都出现了一定的疲态，"强美元"和"低美元利率"这样看似矛盾的组合，在一段时间内运行不 悖，在很大程度上表明投资者相信下一届美国政府的执行力。然而，这样的交易到了一个阶段，则开始遇到了思维惯性和 海外宏观 2 思维定势的阻力。在这个时候，"中国因素"适时出现，成为了主导市场的新的变量。如果"强美元"和"低美元利率" 同时受到质疑,那么"中国因素"则相对容易取而代之。在外汇世界中,商品货币则可能乘风而起。 政治局会议的罕见表述支撑市场情绪与股市流动性,下一阶段沪指以震荡相持为主,跨年反弹行情仍将延续但重点在个股 3 策略 和主題。重视无风险利率下降,看好科技消费。 现阶段国内无风险利率的下行趋势相较海外更加确定，伴随2024年南向资金对港股持 ...