军工行业本周观点：挑战中充满机遇

华福证券 行业研 国防军工 军工本周观点：挑战中充满机遇 投资要点： 本周核心观点： 本周，国防军工指数下跌 0.66% ，同期沪深 300 指数下跌 1.01%，相对超 额 0.34pct，近一个月期间，指数层面已回调至珠海航展之前，下一阶段军 工板块投资逻辑将回归基本面驱动，符合我们前期观点，后续应静待行业 需求传导落地，因此近期表现和大盘相比区分度较小。 展望后续，考虑到四季度或多为行业密集完成交付的阶段，也多是向中上 游传递需求的时期，展望 2025 年，军工行业基本面有望在需求理顺背景下 迎来逐季度好转。 资金层面，本周融资买入额及融资余额相较上周明显提升，同时各军工 ETF 基金规模明显提升，被动资金也重回净流入趋势，无论是杠杆资金还是被 动资金层面，都呈现边际变化明显，表明资金端对军工板块信心持续，考 虑到军工行业 2024Q4-2025 的强需求恢复预期，看好融资买入额持续上升 及被动资金持续净流入趋势。 估值层面，截至 12 月 13 日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率 TTM （剔除负值）60.81 倍，分位数 78.74%，和珠海航展前因主题热度上涨带 动的估值提升相比已有所回落，考 ...