宏观研究：化债或扰动信贷需求，资金活化水平回升
中邮证券·2024-12-16 05:10
分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《中央经济工作会议精神学习：稳增长 提升至更突出位置》 - 2024.12.13 我国政策环境已经发生显著的变化，金融条件已有明显改善，如 M1 同比增速较前值明显回升，M1 与 M2 同比增速负剪刀差收窄、居民 中长期信贷等。值得关注的是，企业信贷并未显著改善，一方面是新 旧动能接续转换期，信贷需求自然回落，同时部分信贷需求向债券融 资转换，另一方面，亦存在地方政府置换隐性债务的扰动，即置换隐 性债务后，企业资金改善替代了部分信贷需求。 研究所 宏观研究 化债或扰动信贷需求，资金活化水平回升 核心观点 （1）实体经济信贷需求或存在化债扰动，M1 与 M2 同比增速负剪刀 差收窄。 向后看，我们理解，考虑地方政府置换隐性债务将持续推动落实， 短期或仍会对企业信贷融资需求产生扰动，同时 1 月春节错位影响， 近三个月金融数据对资本市场定价的参考作用应有所弱化。 （2）本 ...