三夫户外深度报告：华丽转型品牌运营集团，手握多张稀缺好牌

财务摘要 资料来源：浙商证券研究所 三夫户外(002780) 报告日期：2024 年 12 月 16 日 华丽转型品牌运营集团，手握多张稀缺好牌 ——三夫户外深度报告 投资要点 ❑ 公司概况：国内户外零售先驱，转型品牌运营 三夫户外是创立于 1997 年的户外用品零售商，目前经销 300+个国内外户外品 牌，产品包括户外服装、鞋袜与装备。公司伴随国内第一轮户外浪潮而快速成 长，并于 2015 年上市，但随后面临电商及购物中心的冲击，公司经历了多年商 业模式的探索调整，最终于 2021 年明确"品牌运营+渠道运营"的发展战略，即 聚焦"自有品牌+独家代理品牌"。 ❑ 户外鞋服：增速领跑的潜力赛道，政策助力 国内户外运动自 2021 年迎来第二波发展浪潮，继露营后，滑雪、骑行等多样玩 法接连出圈，并已成为国民的一种新生活方式，户外鞋服也演绎成当下最流行、 增速最快的细分品类。此外，政策端频繁发力以推动户外运动成为扩内需、促销 费的新增长点，尤其冰雪经济多次被点名。但目前国内高端户外市场基本被历史 悠久的海外品牌垄断，本土品牌大多定位高性价比，品牌溢价较难获取。 ❑ 品牌矩阵：手握众多优质户外品牌，多点开花 公司 ...