11月经济数据点评：房地产业对经济的直接贡献将由负转正

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20241216 房地产业对经济的直接贡献将由负转正—— 11 月经济数据点评 2024 年 12 月 16 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 9 月以来，政策对经济的拉动主要体现在两个方面，一是"两新"拉动 工业设备和耐用消费品的产需，二是房地产销售回暖，房地产业对经济 的直接拖累减小。从 11 月经济数据来看，第一条传导路径的效果有所 走弱，11 月社零增速从 4.8%降至 3%，尽管有"双十一"需求提前释放 的影响，但也表明消费增长仍有待于政策进一步加力提效；而第二条政 策路径正在发挥更大的作用。 ◼ 从生产法核算来看，房地产对经济的拉动体现为两个部分，一是第三产 业中房地产业增加值，直接拉动经济，这部分近年来占 GDP 的比重为 5.4%左右（过去四个季度平均）；第二部分是房地产带动上下游的生产， 间接拉动经济。 ◼ 预计 Q4 房地产业对经济的直接贡献将由负转正，对四季度经济的拉动 将比三季度高约 0.2 个点。服务业生产指数中，房地产业生产指数逐月 改善，9 月同比为-2.2% ，10 月为 0.8%，11 月为 2. ...