兼评11月经济数据：社零放缓，但不应怀疑消费政策效果

宏 观 研 究 宏观经济点评 2024 年 12 月 16 日 宏观研究团队 社零放缓，但不应怀疑消费政策效果 ——兼评 11 月经济数据 何宁（分析师） 陈策（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 生产端：工业生产微升、供需结构向好，服务业生产小幅回落 1、工业生产："两重"、"两新"政策释放市场潜在需求，提振相关设备和消 费品生产。分行业来看，贡献项来自于汽车、交运设备、农副食品加工等；供需 结构延续修复，1-11 月工业企业产销率回暖了 0.1 个百分点至 96.4%。 2、服务业生产小幅回落。主因信息技术软件的高增速有所放缓，房地产、交运 仓储邮政贡献增量，金融业生产持平前值。 固投：成交结构约束房地产投资，基建、制造业保持高增速 1、地产：销售延续暖意但成交结构约束房地产投资，领先指标指向房价初步筑 底。12 月二手房成交再度上扬、大幅超过历史高位，新房成交好于 2023 年同期； 作为领先指标的库销比仍趋回升，对应 11 月二手房价降幅进一步收窄至-8.5%。 销售端表现基本符合我们 ...