大参林：首次覆盖：深根华南，拓展全国，规模领先的连锁药店

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 公司首次覆盖报告 公司研究 3206 证券研究报告|医药商业 [Table_Title] 深根华南，拓展全国，规模领先的连锁药店 [Table_StockName] ——大参林（603233）首次覆盖 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 16 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 公司为华南区域龙头、国内排名靠前的大型连锁药店企业，直营门店零 售为公司收入及利润的主要来源。近几年公司通过"自建+并购+加盟" 已完成 21 个省份布局。未来公司将深耕存量门店发展，省外门店盈利 水平和经营效率有较大提升空间，推动公司在各省市占率提升。 投资要点: 强监管、处方外流趋势下，大型连锁迎来新机遇 1） 处方外流是长期趋势，定点零售药店纳入门诊统筹管理加速处方外 流。目前国内处方药院外市场占比较低，相比日美仍旧有较大增长 空间。不同地区药店门诊统筹进展不一，大型连锁药店门诊统筹受 益有待释放； 2） 院外市场是日常用药、家庭备药重要购药场景，在人口老龄化趋势 下，叠加中老年人群特别是慢病人群，更多依赖医保统筹，药店纳 入 ...