啤酒、饮料总结：量价利仍有压力，期待企稳改善

行业报告 | 行业专题研究 啤酒&饮料总结：量价利仍有压力，期待企稳改善 啤酒：需求&天气影响，量价承压延续，业绩低于预期系投入 加大 量：行业 Q3 同比下滑约中个位数、Q1-3 同比下滑约中个位数，产量从 8 月起出现拐点。对比 Q2 看，重啤、百威恶化，华润、青啤低基数下略好转、 库存去化。 吨价：行业吨价 Q3 同比下滑 0-1%，Q1-3 同比增长 0-1%。对比 Q2 看，青 啤、百威降幅收窄（结构有改善），重啤结构恶化（1664、疆外乌苏承压， 乐堡受西南天气影响），珠江、燕京吨价降速（U8、97 纯生延续 30%+，但 货折加大）、华润基本延续（喜力+20%）。 利润：行业 Q3 同比下滑大个位数，成本红利继续兑现，但体育赛事下费投 加大（普遍增加 2+pct，Q1-3 累计+0-1pct），导致净利率同比下滑。 饮料：收入有改善，成本红利兑现，但竞争仍有压力 规模：茶饮&能量饮料仍是相对景气的赛道（东鹏收入同比+40%多）。Q3 收入同比增速普遍对比 Q2 改善，李子园转正（零食特渠&小餐饮开拓）， 百润同比下滑，香飘飘降幅收窄（即饮增长、冲泡去库存下滑）。 成本：毛利率普遍改善；野生杏仁新 ...