2025年房地产行业年度策略：周期拐点已至，结构性复苏一触即发

证券研究报告·行业深度报告·房地产 房地产行业深度报告 2025 年房地产行业年度策略——周期拐点 已至，结构性复苏一触即发 2024 年 12 月 17 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 我国房地产市场已经超跌，本轮调整或已接近尾声。我国房地产市场在 过去几年已经历深度调整，今年 4 月以来商品房单月销售面积已达十年 来新低水平，商品房单月销售额也已回落至 2016 年水平，1-11 月累计 商品房和商品住宅销售市场规模较 2021 年同期降幅已超 45%。当前我 国房地产行业所处阶段和主要增长动能与日本 90 年代初期较为相似， 但在城镇化率和居民杠杆率上仍有一定提升空间，而对比日本房地产核 心指标和住宅投资占 GDP 比重以及房地产开发投资完成额占 GDP 比 重在行业周期低点的下滑幅度，我国房地产市场已过度调整，本轮周期 拐点可期。 ◼ 政治局会议首提止跌回稳，宏观政策和需求政策有望继续协同发力。参 考海外经验以及过去几年的我国房地产放松政策效果，我们认为维持行 业的稳定运行不仅有赖于行业自身政策，考虑到房地产和宏观经济的高 度相关性和相互作用，未 ...