互联网行业月报：10-11月电商合计同比增3.3%，期待政策持续释放利好

交银国际研究 行业更新 2024 年 12 月 17 日 互联网行业月报 行业评级 领先 10-11 月电商合计同比增 3.3%，期待政策持续释放利好 10-11 月合计实物电商调整后增 3.3%，11 月同比降 2.7%，对比 10 月增速 11.3%，11 月转负主要因大促销售前置导致错期。分品类看，11 月以旧换 新补贴继续拉动家电增长（+22%）；家具加速至双位数增长（+11%）； 大促活动后服饰/化妆品/通讯器材增速暂时转负；日用品增速也看到回落。 邮政局数据显示，11 月快递业务量同比增 15%，大促活动及快递+电商+农 牧产品模式助力地方特色产品拓宽销售渠道带动寄递需求上升。 展望：1）阿里淘天：虽然淘天投入战略仍对变现率造成一定波动，我们 预计技术服务费完整季度贡献及全站推产品持续渗透将带来稳健的 CMR 增长。2）拼多多：GMV 增速仍将领先大盘，百亿减免政策落地对佣金率 带来短期影响。3）京东：带电品类增长与后续国补政策关联度较高，有 望受益于后续政策扩大补贴范围和规模。4）快手：3 季度电商收入增速 快于 GMV，显示商品结构变化带动佣金率提升，行业竞争影响持续，我 们预计 2024 年 ...