东吴证券：晨会纪要-20241218

证券研究报告 [Table_Industry] 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-12-18 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20241216：房地产业对经济的直接贡献将由负转正——11 月经 济数据点评 9 月以来，政策对经济的拉动主要体现在两个方面，一是"两新"拉动工 业设备和耐用消费品的产需，二是房地产销售回暖，房地产业对经济的直 接拖累减小。从 11 月经济数据来看，第一条传导路径的效果有所走弱， 11 月社零增速从 4.8%降至 3%，有待于政策进一步加力提效；而第二条 政策路径正在发挥更大的作用。 从生产法来看，房地产对经济的拉动体 现为两个部分，一是第三产业中房地产业增加值，直接拉动经济，这部分 近年来占 GDP 的比重为 5.4%左右（过去四个季度平均）；第二部分是房 地产带动上下游的生产，间接拉动经济。 固收金工 [Table_FixedGain] 固收点评 20241216：基本面缓复苏，流动性充裕预期助燃债市 经济基本面中，消费虽有"以旧换新"支持等积极信号，但居民收支修复 不确定；固定资产投资结构分化，制造业投资维持高 ...