柳工深度报告：混改释放经营活力，国际化&拓品类助力成长

机械行业 证券研究报告 |公司深度研究报告 2024/12/15 柳工深度报告—— 混改释放经营活力，国际化&拓品类助力成长 证券分析师： 分析师登记编号： 崔文娟 S1190520020001 证券分析师： 分析师登记编号： 张凤琳 S1190523100001 P2 报告摘要 深耕行业六十余载，混改提升经营活力。公司成立于1958年，为国内首家工程机械上市公司，公司在经历2020年混改、 2022年吸收合并柳工有限、以及国际化战略持续推进，经营质量显著提升，2023年公司收入同比增长3.93%，归母净利 润同比增长44.80%， 2024年前三季度，收入规模进一步增长至228.56亿元，同比+8.25%，归母净利润达13.21亿元，同 比+59.82%，增速进一步扩大，2024年前三季度毛利率达23.48%，较2023年全年提升2.66pct。 工程机械内需筑底企稳，海外开拓空间广阔。1）国内市场：今年3月挖机首次月度销量转正，且月度增幅稳定在较高水 平，已显示见底向上趋势，同时从开工情况来看，11月中国市场小松挖掘机开工小时数为105.4小时，同比增长4.4%， 已连续四个月转正，表明下游开工端正企稳回 ...