如何看11月金融数据？

华福证券 投资要点： 11 月金融数据呈现出结构性的改善，受隐债置换影响明显。受隐债置 换影响，政府债券融资走强，同时化债资金可能暂时沉淀至融资平台形成 存款、地方政府清偿相关企业欠款，推升非金融企业存款和 M1。在 M1 走 强的同时，M2 由于非银存款和财政存款的拖累走弱，M1-M2 剪刀差缩小， 资金活性提高。随着化债置换进程的逐步推进，或置换出信托、非标、企 业债等高息债务，同时也可能置换出垫资等不在社融口径内的债务，对于 社融影响利弊互现，需关注后续相关部门再加杠杆的意愿。 相关报告 1、2024 中国干细胞行业市场空间跟踪—— 2024.12.16 2、央国企红利再"掘金"——2025 年度策略系 列报告"碧海潮生，日出东方"——2024.12.16 3、中国信用结构性扩张有望延续，看好顺周期核 心 资 产 和 央 国 企 — — 产 业 经 济 周 观 点 — — 2024.12.16 积极的信号在于居民中长期的改善。同时受益于存量房贷利率降低、 提前还贷资金减少，以及房地产销售市场的回暖，居民中长期贷款延续 10 月的同比多增。 上周中央政治局会议和中央经济工作会议相继举行，提出实施"更加 积 ...