国君宏观|稳增长举措仍不能松劲

工业增加值：小幅提升，可能与抢出口下的加速生产有关。2024年11月工业增加值同比5.4%（前值5.3%），环比 动能有所提升，对比内需增速的回落，生产的强劲可能与抢出口有关。 投资：结构分化。11月固定资产投资同比增长3.4%，前值3.4%，环比强于季节性。制造业投资环比弱于季节性水 平，纺织、汽车、通用设备、运输设备投资走强，与工业增加值相对应；房地产投资同比降幅缩小，商品房销售动能 仍强，说明降低房贷利率等一揽子政策对房地产市场需求的支持侧持续生效，但11月新开工、施工、竣工增速较上月 仍然下滑，说明房地产投资增速提升的主要支撑是土地购置费，与百城土地成交面积增速的大幅提升相对应；广义基 建增速小幅回落，中央主导的水利投资增速回升较快，而地方主导的交通运输投资增速回落，表明11月基建投资边际 增量主要由中央财政支出支撑，与11月地方政府新发行债券中以再融资债为主相对应。往后看，化债、收储、土储等 工作推进下，中央财政主导基建投资增速的趋势或更加显著。 消费：双十一错位带来扰动，以旧换新效果仍强。从剔除季节性的趋势水平来看，11月社零未能向上突破2021年以 来的名义增速中枢水平。商品中，家电（22.2% ...