东吴证券：晨会纪要-20241219

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-12-19 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20241218：顺势而为，见"风"使舵——2025 年度展望（八） 之大类资产配置策略（下） 低估值行业不一定参与风格轮动： A 股大部分主要指数的市盈率已经处 于 90%以上分位，但估值可能存在较为严重的内部分化。年内估值上行 较为有持续性和轮动性的行业始终集中在钢铁、建材、商贸、汽车、计算 机、电子、地产这七个一级行业中，仍有不少估值分位处于低位的行业， 如医药、农林牧渔、食品饮料、社会服务等，即使市场其他行业在持续轮 动，仍然没有资金向这些行业流入，说明参与市场轮动的行业至少需要满 足基本面改善或政策有预期的两个条件之一。 固收金工 [Table_FixedGain] 固收点评 20241216：基本面缓复苏，流动性充裕预期助燃债市 经济基本面中，消费虽有"以旧换新"支持等积极信号，但居民收支修复 不确定；固定资产投资结构分化，制造业投资维持高位，基建投资稳定， 但房地产投资下滑带来风险，影响市场信心。当前 10Y 和 30Y 国债活跃 券 ...