证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 福耀玻璃（600660） 2025 年年报点评：2025Q4 业绩符合预期，汽 玻龙头成长步伐稳健 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 39,252 | 45,787 | 51,902 | 57,904 | 62,699 | | 同比（%） | 18.37 | 16.65 | 13.35 | 11.57 | 8.28 | | 归母净利润（百万元） | 7,498 | 9,312 | 10,129 | 11,110 | 12,173 | | 同比（%） | 33.20 | 24.20 | 8.77 | 9.68 | 9.57 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.87 | 3.57 | 3.88 | 4.26 | 4.66 | | P/E（现价&最新摊薄） | 19.65 | 15.83 | 14.55 | 13.27 | 12.11 | [Table_Ta ...

证券研究报告·海外公司深度·食物饮品(HS) 八马茶业（06980.HK） 深度改造传统农产品，成就高端茶叶第一企 2026 年 03 月 20 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,122 | 2,143 | 2,192 | 2,377 | 2,628 | | 同比(%) | 16.77 | 0.99 | 2.25 | 8.47 | 10.56 | | 归母净利润（百万元） | 205.83 | 224.34 | 226.55 | 259.34 | 305.75 | | 同比(%) | 23.92 | 8.99 | 0.98 | 14.48 | 17.89 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.42 | 2.64 | 2.67 | 3.05 | 3.60 | | P/E（现价&最新摊薄） | 9.31 | 8.54 | 8.46 | 7.39 | 6.27 | [Table_Tag] [ ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 福耀玻璃（600660） 2025 年年报点评：2025Q4 业绩符合预期，汽 玻龙头成长步伐稳健 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 39,252 | 45,787 | 51,902 | 57,904 | 62,699 | | 同比（%） | 18.37 | 16.65 | 13.35 | 11.57 | 8.28 | | 归母净利润（百万元） | 7,498 | 9,312 | 10,129 | 11,110 | 12,173 | | 同比（%） | 33.20 | 24.20 | 8.77 | 9.68 | 9.57 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.87 | 3.57 | 3.88 | 4.26 | 4.66 | | P/E（现价&最新摊薄） | 19.65 | 15.83 | 14.55 | 13.27 | 12.11 | [Table_Ta ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [1]. Core Insights - The company, Baima Tea, is positioned as a leader in the high-end tea market in China, leveraging its heritage and brand recognition to drive growth [8][39]. - The tea market in China is highly fragmented, with Baima Tea holding a leading position in the Oolong tea segment, specifically Tieguanyin, and implementing a full-category strategy [8][39]. - The company's competitive advantages stem from its deep-rooted brand heritage, a robust franchise model, and a commitment to standardization in production [8][39]. Summary by Sections 1. Company Overview - Baima Tea has evolved through three main phases: rapid expansion (1997-2012), strategic adjustment (2013-2019), and transformation and listing (2020-present) [13][15]. - The founding team comes from a tea-making family, ensuring a concentrated ownership structure that supports long-term brand vision [16]. 2. Market Dynamics - The Chinese tea market is projected to grow from CNY 288.9 billion in 2020 to CNY 325.8 billion in 2024, with a CAGR of 3.0% [30]. - Baima Tea's market share in the high-end tea segment is approximately 1.7%, ranking it first among competitors [39]. 3. Competitive Advantages - The company has established a "brand-channel-standard" system that serves as a core competitive barrier, allowing for replicable growth [8][44]. - Baima Tea's marketing strategy includes a significant investment in brand recognition, with sales expense ratios of 33.9%, 32.1%, and 32.4% from 2022 to 2024 [45]. 4. Financial Projections - Revenue forecasts for Baima Tea are CNY 21.92 billion, CNY 23.77 billion, and CNY 26.28 billion for 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding net profits of CNY 2.27 billion, CNY 2.59 billion, and CNY 3.06 billion [1][8].

证券研究报告·海外公司点评·家庭电器及用品(HS) 布鲁可（00325.HK） 2025 年报点评：新品放量叠加出海提速，利 润率短期承压 买入（维持） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,241 | 2,913 | 3,764 | 4,836 | 6,156 | | 同比（%） | 155.61 | 30.01 | 29.21 | 28.48 | 27.29 | | 归母净利润（百万元） | (401.05) | 633.74 | 813.09 | 1,071.89 | 1,401.68 | | 同比（%） | (94.59) | 258.02 | 28.30 | 31.83 | 30.77 | | Non-GAAP 净利润（百万元） | 584.59 | 675.00 | 849.56 | 1,106.29 | 1,436.08 | | 同比（%） | 702.10 | 15.47 | 25.86 | 30 ...

| Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,241 | 2,913 | 3,764 | 4,836 | 6,156 | | 同比（%） | 155.61 | 30.01 | 29.21 | 28.48 | 27.29 | | 归母净利润（百万元） | (401.05) | 633.74 | 813.09 | 1,071.89 | 1,401.68 | | 同比（%） | (94.59) | 258.02 | 28.30 | 31.83 | 30.77 | | Non-GAAP 净利润（百万元） | 584.59 | 675.00 | 849.56 | 1,106.29 | 1,436.08 | | 同比（%） | 702.10 | 15.47 | 25.86 | 30.22 | 29.81 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.61) | 2.54 | 3.26 | 4.30 | 5.62 | | P/E（现价 ...

2025 年年报点评：财险 COR 与投资收益均 向好，银行业务扭亏为盈 证券研究报告·海外公司点评·保险(HS) 买入（维持） 众安在线（06060.HK） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 31744 | 33485 | 36469 | 40522 | 45559 | | 同比（%） | 15.29% | 5.48% | 8.91% | 11.11% | 12.43% | | 归母净利润（百万元） | 603 | 1102 | 1303 | 1602 | 1897 | | 同比（%） | -85.2% | 82.5% | 18.3% | 22.9% | 18.5% | | BPS-最新摊薄（元/股） | 12.42 | 15.11 | 15.88 | 16.75 | 17.88 | | P/B（现价&最新摊薄） | 1.03 | 0.85 | 0.80 | 0.76 | 0.71 | [Table_Tag] ...

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东方财富（300059） 2025 年年报点评：证券业务稳底盘，自营业 务略承压 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 11,604 | 16,068 | 19,435 | 22,966 | 27,471 | | 同比（%） | 4.72% | 38.46% | 20.96% | 18.17% | 19.61% | | 归母净利润（百万元） | 9,610 | 12,085 | 15,559 | 18,886 | 23,040 | | 同比（%） | 17.29% | 25.75% | 28.75% | 21.38% | 22.00% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.61 | 0.76 | 0.98 | 1.20 | 1.46 | | P/E（现价&最新摊薄） | 35.08 | 27.90 | 21.67 | 17.85 | 14.63 | [Table ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 2026 年 03 月 20 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 证券分析师 刘力宇 新泉股份（603179） 2025 年年报点评：营收稳健增长，布局机器 人费用高增 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13,264 | 15,524 | 19,486 | 24,322 | 29,398 | | 同比（%） | 25.46 | 17.04 | 25.52 | 24.82 | 20.87 | | 归母净利润（百万元） | 976.64 | 815.07 | 1,069.07 | 1,373.72 | 1,616.99 | | 同比（%） | 21.24 | (16.54) | ...

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东方财富（300059） 2025 年年报点评：证券业务稳底盘，自营业 务略承压 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 11,604 | 16,068 | 19,435 | 22,966 | 27,471 | | 同比（%） | 4.72% | 38.46% | 20.96% | 18.17% | 19.61% | | 归母净利润（百万元） | 9,610 | 12,085 | 15,559 | 18,886 | 23,040 | | 同比（%） | 17.29% | 25.75% | 28.75% | 21.38% | 22.00% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.61 | 0.76 | 0.98 | 1.20 | 1.46 | | P/E（现价&最新摊薄） | 35.08 | 27.90 | 21.67 | 17.85 | 14.63 | [Table ...