证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 强非农衍生美国再通胀叙事逻辑，有色金属 价格普遍走强 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（1 月 6 日-1 月 10 日），有色板块本周上涨 2%，在全部一级行业中 涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块上涨 4.15%，小金属板块上涨 2.88%，工业金属板块上涨 2.26%，能源金属板块上涨 0.49%，贵金属板块上涨 0.15%。工业金属方面，临近春节，下游加工厂商备货接 近尾声，新增订单数量环比下降，本周工业金属交易端主要受到宏观情绪影响，美 国本周发布强非农数据引发市场对再通胀的预期，工业金属受此消息提振价格迎来 普涨，后续需进一步观察经济前景及需求的边际变化。贵金属方面，市场开始逐步 交易由强经济催生出的再通胀预期，本周黄金价格并未受到降息预期悲观的打压， 再通胀逻辑助推金属价格全面上涨，后续需进一步观察美国非农数据的年度修正。 ◼ 周观点： 铜：需求淡季沪铜小幅累库，再通胀交易推升海内外铜价。截至 1 月 10 日，伦铜报收 9,074 美元/ ...

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 伊之密（300415） 2024 年度业绩预告点评：海外业务进展顺利 带动业绩高增，利润率水平增长可观 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3680 | 4096 | 4853 | 5669 | 6615 | | 同比（%） | 4.16 | 11.30 | 18.49 | 16.82 | 16.68 | | 归母净利润（百万元） | 405.47 | 477.09 | 625.24 | 773.49 | 942.60 | | 同比（%） | (21.43) | 17.66 | 31.05 | 23.71 | 21.86 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.87 | 1.02 | 1.33 | 1.65 | 2.01 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.54 | 20.01 | 15.27 | 12.34 | 10.13 | [Table_Tag] ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 特步国际（01368.HK） 2024Q4 流水点评：主品牌增长环比提速，索 康尼持续高增 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 12930 | 14346 | 14957 | 15660 | 17520 | | 同比(%) | 29.13 | 10.94 | 4.26 | 4.70 | 11.87 | | 归母净利润（百万元） | 921.69 | 1,030.01 | 1,235.47 | 1,416.71 | 1,647.83 | | 同比(%) | 1.47 | 11.75 | 19.95 | 14.67 | 16.31 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.34 | 0.38 | 0.46 | 0.53 | 0.61 | | P/E（现价&最新摊薄） | 15.00 | 13.42 | 11.19 | 9.76 | 8.39 | [Tabl ...

证券研究报告·公司点评报告·电力 长江电力（600900） Q4 来水转弱、全年电量稳增，十年期国债收 益率下行，红利标杆空间打开 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 68863 | 78112 | 84168 | 85242 | 85879 | | 同比（%） | 23.75 | 13.43 | 7.75 | 1.28 | 0.75 | | 归母净利润（百万元） | 23726 | 27239 | 32858 | 34182 | 35425 | | 同比（%） | (9.69) | 14.81 | 20.63 | 4.03 | 3.63 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.97 | 1.11 | 1.34 | 1.40 | 1.45 | | P/E（现价&最新摊薄） | 29.69 | 25.86 | 21.44 | 20.61 | 19.89 | [Table_Tag] [Table_Su ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250110 货币政策：合理理解"适度宽松"的"度" 2025 年 01 月 10 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ 2024 年 12 月中央经济工作会议提出货币政策要"适度宽松"，引发市场 利率快速下行，10 年期国债收益率从 2.0%快速下行到目前 1.60%左右， 利率下行幅度达到 40bps，不仅导致市场利率和政策利率的利差收窄到 2020 年以来最低值，而且长期债券利率和短端 7 天期逆回购利率出现 "倒挂"。 观点 ◼ 利率过快下行、对降息幅度的定价，或隐含着市场对货币政策"适度宽 松"的片面理解，2025 年货币政策宽松也有"度"，"适度"不仅包括适 时降息降准，也包括多种政策工具呵护流动性。 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 2025-01-10 《"两新"政策加力扩围驱动市场回 暖》 2025-01-08 东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250110 科技板块带动市场情绪上行 2025 年 01 月 10 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 观点 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 潘京 执业证书：S0600524120011 panj@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 相关研究 《"两新"政策加力扩围驱动市场回 暖》 2025-01-08 《关税"迷雾"的背后：特朗普关税 工具如何落地？》 2025-01-07 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ A 股成交额稳定在 1.1 万亿附近，市场情绪有所提振。沪指下跌 0.58% 至 3211.39 点，较 24 年末下跌 4.19%；创业板指上涨 0.11%至 2010.66 点，较 24 年末下跌 6.11%；风格指数方面，代表大盘股的沪深 300 下跌 0.25%至 3779.88 点，较 24 年末下跌 3.94%；中证 500 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-01-10 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20250108："两新"政策加力扩围驱动市场回暖 A 股成交额回升，创业板指下跌 0.98%，上证指数上涨 0.02%。沪指 上涨 0.02%至 3230.17 点，较 24 年末下跌 3.63%；创业板指下跌 0.98%至 2008.44 点，较 24 年末下跌 6.22%；风格指数方面，代表大盘股的沪深 300 下跌 0.18%至 3789.22 点，较 24 年末下跌 3.70%；中证 500 下跌 0.42% 至 5461.59 点，较 24 年末下跌 4.61%。行业层面，家用电器上涨 2.23%， 综合上涨 1.94%，机械设备上涨 0.76%，有色金属下跌 1.33%，钢铁下跌 1.20%，基础化工下跌 1.14%。市场成交额为 12576.29 亿元，较前一交易 日放量 1684.81 亿元，北向资金总成交 2527.71 亿元；南向资金净买入 121.70 亿元。。 板块方面，国务院政策例行吹风会强 调以旧换新的家电产品类别增加，进一步完善汽车置换更新补贴 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 安踏体育（02020.HK） 24Q4 流水点评：全品牌环比改善，FILA 增 长超预期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 53651 | 62356 | 69359 | 76713 | 84865 | | 同比(%) | 8.76 | 16.23 | 11.23 | 10.60 | 10.63 | | 归母净利润（百万元） | 7590 | 10236 | 13536 | 13654 | 15367 | | 同比(%) | (1.68) | 34.86 | 32.23 | 0.88 | 12.55 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.69 | 3.63 | 4.79 | 4.84 | 5.44 | | P/E（现价&最新摊薄） | 26.61 | 19.73 | 14.92 | 14.79 | 13.14 | [Table_Tag] [Tab ...

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 纽威股份（603699） 拟投资纽威流体二期扩产项目，助力高端化 转型&长期成长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4059 | 5544 | 6181 | 7377 | 8811 | | 同比（%） | 2.46 | 36.59 | 11.48 | 19.34 | 19.45 | | 归母净利润（百万元） | 466.12 | 721.80 | 1,013.19 | 1,238.85 | 1,510.47 | | 同比（%） | 23.49 | 54.85 | 40.37 | 22.27 | 21.93 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.61 | 0.94 | 1.32 | 1.61 | 1.97 | | P/E（现价&最新摊薄） | 40.04 | 25.86 | 18.42 | 15.06 | 12.36 | [关键词： Table_Tag#产能 ...

证券研究报告·行业深度报告·证券Ⅱ 证券Ⅱ行业深度报告 wuxs@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 谋时而动，顺势而为——"券商·二十年"复 盘报告 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 01 月 09 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 行业走势 -13% -6% 1% 8% 15% 22% 29% 36% 43% 50% 57% 2024/1/9 2024/5/10 2024/9/9 2025/1/9 证券Ⅱ 沪深300 相关研究 东吴证券研究所 1 / 37 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 券商股估值中枢与 ROE 密切相关，2012 年后 ROE 和估值弹性区间收 窄。2012 年创新大会前，券商收入以通道业务为主，ROE 维持较高水 平，200 ...