禾赛科技（HSAI） 证券研究报告·海外公司点评·光学光电子 2026 年 03 月 30 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 研究助理 周珂 执业证书：S0600125080006 zhouk@dwzq.com.cn 2025 年业绩点评：业绩超预期，泛机器人第 二曲线爆发 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万美元） | 288.96 | 430.74 | 642.35 | 809.36 | 1,068.35 | | 同比(%) | 9.04 | 49.07 | 49.13 | 26.00 | 32.00 | | 归母净利润（百万美元） | (14.24) | 62.01 | 93.23 | 130.78 | 176.43 | | 同比(%) | 78.81 | 535.43 | 50.34 | 40.28 | 34 ...

证券研究报告·海外公司点评·工业工程(HS) 海螺创业（00586.HK） 2025 年报点评：固废增长强劲，自由现金流 转正，集团增持驱动股权价值重估 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,271 | 6,548 | 6,569 | 6,772 | 6,999 | | 同比(%) | (21.76) | 4.42 | 0.33 | 3.09 | 3.35 | | 归母净利润（百万元） | 2,020 | 2,245 | 2,495 | 2,754 | 2,996 | | 同比(%) | (18.03) | 11.17 | 11.13 | 10.38 | 8.78 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.13 | 1.25 | 1.39 | 1.54 | 1.67 | | P/E（现价&最新摊薄） | 9.33 | 8.39 | 7.55 | 6.84 | 6.29 | [Table_Tag] ...

证券研究报告·北交所公司深度报告·智能制造装备 美德乐（920119） 智能输送"小巨人"，锂电回暖+固态新技术助 力公司高成长 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,009 | 1,138 | 1,369 | 1,708 | 2,206 | | 同比（%） | (2.13) | 12.73 | 20.35 | 24.74 | 29.14 | | 归母净利润（百万元） | 205.21 | 210.76 | 270.73 | 327.53 | 423.23 | | 同比（%） | (7.77) | 2.70 | 28.45 | 20.98 | 29.22 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.85 | 2.92 | 3.75 | 4.54 | 5.87 | | P/E（现价&最新摊薄） | 34.19 | 33.29 | 25.92 | 21.42 | 16.58 | [Table_Tag] ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 迈富时（02556.HK） 2025 年业绩点评：业绩超预期，客户拓展成 效显著 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,559 | 2,818 | 3,991 | 5,128 | 6,693 | | 同比(%) | 26.50 | 80.81 | 41.63 | 28.49 | 30.52 | | 归母净利润（百万元） | (876.67) | 88.94 | 228.19 | 278.38 | 582.80 | | 同比(%) | (417.28) | 110.15 | 156.56 | 22.00 | 109.35 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (3.42) | 0.35 | 0.89 | 1.09 | 2.27 | | P/E（现价&最新摊薄） | (9.47) | 93.32 | 36.37 | 29.82 | 14.24 | [Tab ...

公司点评报告 证券研究报告·公司点评报告·轨交设备Ⅱ 中国中车（601766） ◼ 新签订单充裕保障稳健成长，国际化打开成长空间： 2025年报点评：铁路装备与新产业双轮驱动， 国际业务新签订单再创新高 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 246,474 | 273,063 | 285,656 | 299,690 | 312,557 | | 同比（%） | 5.21 | 10.79 | 4.61 | 4.91 | 4.29 | | 归母净利润（百万元） | 12,388 | 13,181 | 14,307 | 15,558 | 16,910 | | 同比（%） | 5.77 | 6.40 | 8.54 | 8.74 | 8.69 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.43 | 0.46 | 0.50 | 0.54 | 0.59 | | P/E（现价&最新摊薄） | 14.57 | 13.70 | ...

地缘冲突叠加需求偏弱，美气价格回落、欧洲气价高位回 落、国内气价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优 势新奥股份、新奥能源、九丰能源 [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 增持（维持） 2026 年 03 月 30 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -8% -1% 6% 13% 20% 27% 34% 41% 48% 55% 2025/3/31 2025/7/29 2025/11/26 2026/3/26 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《地缘冲突叠加需求偏弱美气价格回 落，欧气涨价；重申资源价值首华燃 气+长协成本优势新奥股份、新奥能 源、九丰能源》 2026-03-23 《2026-2027 年度中石油管道天然气 购销合同政策发布，销售价格同比持 平》 2026-03-18 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 商贸零售行业跟踪周报 3 月酒店 RevPAR 延续正增，酒店龙头 Q4 业 绩亮眼 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2026 年 03 月 30 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 2025/3/31 2025/7/29 2025/11/26 2026/3/26 商贸零售 沪深300 相关研究 《商贸零售行业跟踪周报：重视高低切 消费板块投资机会，商社板块低估值高 股息组合发布》 20 ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 14,063 | 13,811 | 14,047 | 14,828 | 15,612 | | 同比（%） | (4.00) | (1.79) | 1.71 | 5.56 | 5.29 | | 归母净利润（百万元） | 911.03 | 925.46 | 1,164.37 | 1,409.63 | 1,618.25 | | 同比（%） | (9.06) | 1.58 | 25.82 | 21.06 | 14.80 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.85 | 0.87 | 1.09 | 1.32 | 1.52 | | P/E（现价&最新摊薄） | 32.02 | 31.52 | 25.06 | 20.70 | 18.03 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 30 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S060052009 ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 快手-W（01024.HK） 2025Q4 业绩点评：业绩好于预期，加码 AI 助力长期成长 买入（维持） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 126,898 | 142,776 | 148,661 | 158,650 | 168,613 | | 同比（%） | 11.83 | 12.51 | 4.12 | 6.72 | 6.28 | | 归母净利润（百万元） | 15,335 | 18,617 | 15,701 | 17,133 | 19,792 | | 同比（%） | 139.76 | 21.40 | (15.66) | 9.12 | 15.52 | | Non-GAAP 净利润（百万元） | 17,716 | 20,647 | 17,284 | 18,648 | 21,191 | | 同比（%） | 72.49 | 16.54 | (16.29) | 7.89 | ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 迈富时（02556.HK） 2025 年业绩点评：业绩超预期，客户拓展成 效显著 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,559 | 2,818 | 3,991 | 5,128 | 6,693 | | 同比(%) | 26.50 | 80.81 | 41.63 | 28.49 | 30.52 | | 归母净利润（百万元） | (876.67) | 88.94 | 228.19 | 278.38 | 582.80 | | 同比(%) | (417.28) | 110.15 | 156.56 | 22.00 | 109.35 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (3.42) | 0.35 | 0.89 | 1.09 | 2.27 | | P/E（现价&最新摊薄） | (9.47) | 93.32 | 36.37 | 29.82 | 14.24 | [Tab ...