证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 上美股份（02145.HK） 2025 年业绩点评：落入预告上半区，看好多 品牌战略逐渐兑现 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,793 | 9,178 | 11,474 | 14,316 | 17,684 | | 同比(%) | 62.08 | 35.12 | 25.02 | 24.77 | 23.52 | | 归母净利润（百万元） | 781.21 | 1,102.57 | 1,381.23 | 1,717.75 | 2,147.71 | | 同比(%) | 69.42 | 41.14 | 25.27 | 24.36 | 25.03 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.96 | 2.77 | ...

2025 年业绩点评：主品牌推进 DTC，索康尼 保持良好趋势 买入（维持） 证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 特步国际（01368.HK） ◼ 风险提示：国内消费复苏不及预期，行业竞争加剧。 2026 年 03 月 27 日 证券分析师 赵艺原 执业证书：S0600522090003 zhaoyy@dwzq.com.cn 股价走势 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13,577 | 14,151 | 14,927 | 15,926 | 16,882 | | 同比(%) | (5.36) | 4.23 | 5.48 | 6.70 | 6.00 | | 归母净利润（百万元） | 1,238 | 1,372 | 1,239 | 1,409 | 1,589 | | 同比(%) | 20.23 | 10.75 | (9.67) | 13.73 | 12.76 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.44 ...

证券研究报告·公司点评报告(AH)·油气开采Ⅱ 中国海油（ 600938.SH ） / 中国海洋石油 （00883.HK） 2025 年年报点评：油气产量再创新高，盈利 韧性凸显 市场数据 | 人民币/港币 | 600938 SH 00883 HK | | --- | --- | | 收盘价 | 40.93 29.22 | | 52 周价格范围 | 23.23/43.41 15.62/30.50 | | 市净率（倍） | 2.48 1.73 | | 市值（百万） | 1,945,401.02 1,388,825.26 | 相关研究 买入(维持)-A /买入(维持)-H | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 420,506 | 398,220 | 482,417 | 435,904 | 417,529 | | 同比（%） | 0.94 | (5.30) | 21.14 | (9.64) | (4.22) | | 归母净 ...

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 苏试试验（300416） 2025 年报点评：归母净利润+12%符合预期， 航空航天、集成电路业务引领增长 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,026 | 2,248 | 2,574 | 2,960 | 3,419 | | 同比（%） | (4.31) | 10.97 | 14.51 | 15.01 | 15.48 | | 归母净利润（百万元） | 229.41 | 257.44 | 319.39 | 391.52 | 481.23 | | 同比（%） | (27.00) | 12.22 | 24.06 | 22.58 | 22.91 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.45 | 0.51 | 0.63 | 0.77 | 0.95 | | P/E（现价&最新摊薄） | 36.42 | 32.46 | 26.16 | 21.34 | 17.36 | [T ...

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 鼎泰高科（301377） 2025 年报点评：业绩符合预期，规划 50 亿 CAPEX 有望再造鼎泰 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,580 | 2,144 | 3,636 | 6,353 | 9,440 | | 同比（%） | 19.65 | 35.70 | 69.64 | 74.71 | 48.60 | | 归母净利润（百万元） | 226.87 | 433.63 | 814.97 | 1,572.76 | 2,471.55 | | 同比（%） | 3.45 | 91.14 | 87.94 | 92.98 | 57.15 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.55 | 1.06 | 1.99 | 3.84 | 6.03 | | P/E（现价&最新摊薄） | 327.30 | 171.24 | 91.11 | 47.21 | 30.04 | 1) ...

证券研究报告·公司点评报告·装修建材 北新建材（000786） 2025 年报点评："一体"短期承压，"两翼" 逆势增长 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 27 日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 股价走势 -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 2025/3/27 2025/7/26 2025/11/24 2026/3/25 北新建材 沪深300 市场数据 | 收盘价(元) | 24.94 | | --- | --- | | 一年最低/最高价 | 23.09/30.71 | | 市净率(倍) | 1.56 | | 流通A股市值(百万元) | 42,136.33 | | 总市值(百万元) | 42,453.77 | | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收 ...

证券研究报告·公司深度研究·中药Ⅱ 万邦德（002082） 神经及罕见病领域转型新星，石杉碱甲解码 AD 千亿蓝海 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,542 | 1,443 | 1,144 | 1,404 | 1,641 | | 同比（%） | (13.69) | (6.39) | (20.75) | 22.71 | 16.94 | | 归母净利润（百万元） | 49.21 | 55.44 | (198.77) | 178.62 | 254.90 | | 同比（%） | (47.23) | 12.66 | (458.52) | 189.86 | 42.71 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.08 | 0.09 | (0.32) | 0.29 | 0.42 | | P/E（现价&最新摊薄） | 294.23 | 261.15 | (72.84) | 81.06 | 56.80 | [Table_Tag ...

证券研究报告·公司点评报告·冶钢原料 海南矿业（601969） 2025 年报点评：油气产量大幅增长，锂业务 从 0 到 1 实现商业化突破 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,066 | 4,416 | 6,621 | 7,399 | 7,710 | | 同比（%） | (13.11) | 8.62 | 49.94 | 11.74 | 4.21 | | 归母净利润（百万元） | 706.49 | 431.03 | 1,153.85 | 1,338.43 | 1,354.96 | | 同比（%） | 12.97 | (38.99) | 167.70 | 16.00 | 1.23 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.35 | 0.22 | 0.58 | 0.67 | 0.68 | | P/E（现价&最新摊薄） | 31.44 | 51.53 | 19.25 | 16.59 | 16.39 | ...

买入（维持） 证券研究报告·海外公司点评·保险(HS) 中国财险（02328.HK） 2025 年年报点评：承保利润翻倍，分红率保 持稳定 股价走势 -16% -11% -6% -1% 4% 9% 14% 19% 24% 29% 34% 2025/3/27 2025/7/26 2025/11/24 2026/3/25 中国财险 恒生指数 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 519570 | 550926 | 570216 | 608779 | 643318 | | 同比（%） | 8.51% | 6.03% | 3.50% | 6.76% | 5.67% | | 归母净利润（百万元） | 32173 | 40370 | 42847 | ...

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 鼎泰高科（301377） 2025 年报点评：业绩符合预期，规划 50 亿 CAPEX 有望再造鼎泰 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,580 | 2,144 | 3,636 | 6,353 | 9,440 | | 同比（%） | 19.65 | 35.70 | 69.64 | 74.71 | 48.60 | | 归母净利润（百万元） | 226.87 | 433.63 | 814.97 | 1,572.76 | 2,471.55 | | 同比（%） | 3.45 | 91.14 | 87.94 | 92.98 | 57.15 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.55 | 1.06 | 1.99 | 3.84 | 6.03 | | P/E（现价&最新摊薄） | 327.30 | 171.24 | 91.11 | 47.21 | 30.04 | [投资 ...