证券研究报告 地缘动荡，重视能源安全 ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019 邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2026年3月14日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 2 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1. 本周市场回顾 注：本周交易日为3月9日-13日 （如无特殊说明）后文同 3 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 一：大盘表现 ✓ 上证指数走势 4 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述 ...

证券研究报告·海外公司深度·半导体(HS) 英诺赛科（02577.HK） 全球 GaN 龙头，引领 AI 数据中心+机器人 架构革新 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 592.72 | 828.46 | 1,420.00 | 2,732.00 | 4,420.00 | | 同比(%) | 335.26 | 39.77 | 71.40 | 92.39 | 61.79 | | 归母净利润（百万元） | (1,101.95) | (1,045.68) | (817.16) | (321.99) | 676.42 | | 同比(%) | 50.04 | 5.11 | 21.85 | 60.60 | 310.07 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.20) | (1.14) | (0.89) | (0.35) | 0.74 | | P/E（现价&最新摊薄） | (45.15) | (47.58) | ...

证券研究报告·海外公司深度·半导体(HS) 英诺赛科（02577.HK） 全球 GaN 龙头，引领 AI 数据中心+机器人 架构革新 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 592.72 | 828.46 | 1,420.00 | 2,732.00 | 4,420.00 | | 同比(%) | 335.26 | 39.77 | 71.40 | 92.39 | 61.79 | | 归母净利润（百万元） | (1,101.95) | (1,045.68) | (817.16) | (321.99) | 676.42 | | 同比(%) | 50.04 | 5.11 | 21.85 | 60.60 | 310.07 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.20) | (1.14) | (0.89) | (0.35) | 0.74 | | P/E（现价&最新摊薄） | (45.15) | (47.58) | ...

证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 研究助理 武阿兰 北交所定期报告 20260313 中美经贸磋商即将举行，北证 50 下跌 1.03% 2026 年 03 月 13 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 相关研究： 《霍尔木兹海峡局势恶化，北证 50 下 跌 1.12%》 《OpenClaw 热度不减，北证 50 上涨 0.4%》 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 资本市场新闻：1）中美经贸磋商将于 3 月 14 日至 17 日在法国举行。 商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记 ...

证券研究报告·海外公司点评·食物饮品(HS) 锅圈（02517.HK） 2025 年业绩公告点评：25 年目标超额达成， 26 年继续高歌猛进 买入（维持） 2026 年 03 月 13 日 证券分析师 苏铖 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 证券分析师 李茵琦 执业证书：S0600524110002 liyinqi@dwzq.com.cn 股价走势 -15% 3% 21% 39% 57% 75% 93% 111% 129% 147% 2025/3/13 2025/7/12 2025/11/10 2026/3/11 锅圈 恒生指数 市场数据 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,470 | 7,810 | 9,878 | 12,285 | 14,543 | | 同比(%) | 6.07 | 20.71 | 26.48 | 24.37 | 18.37 | | 归母净利润（百万 ...

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20260313 债券"科技板"他山之石：海外科技巨头债 券融资路径演变对我国非国有科技企业有何 启示？（AI、半导体、新能源） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 各行业存续科创债非国有发债主体分析：1）根据当前有存续科创债的 非国有主体（以民营企业为主）的所属申万行业、主营业务范围及核心 技术布局进行筛选，共取得 20 家归类为 AI、半导体、新能源行业的存 续科创债非国有发债主体，均为三大行业内具备核心技术储备或规模化 经营能力的民营科技企业。2）总量视角来看，该 20 家非国有发债主体 的存量科创债总规模约为 449.42 亿元，与该三行业的非国有企业整体 发展体量及融资需求相比仍存在较大差距，凸显我国民营科技企业在科 创债板块的参与度不高，以及在债券市场融资仍有显著空间。3）结构 视角来看，该 20 家非国有发债主体中，主体评级基本以 AA+、AAA 级 高评级为主，信用资质较优；所属地域以华东、华南及京津冀地区为主， 均为我国科技产业集聚、政策支持力度较大的区域；从发债活跃度来看， 多数主体仅发行 1-2 只科创债， ...

证券研究报告·海外公司点评·食物饮品(HS) 锅圈（02517.HK） 2025 年业绩公告点评：25 年目标超额达成， 26 年继续高歌猛进 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,470 | 7,810 | 9,878 | 12,285 | 14,543 | | 同比(%) | 6.07 | 20.71 | 26.48 | 24.37 | 18.37 | | 归母净利润（百万元） | 230.56 | 432.89 | 621.95 | 815.56 | 996.18 | | 同比(%) | (3.79) | 87.76 | 43.68 | 31.13 | 22.15 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.08 | 0.16 | 0.23 | 0.30 | 0.36 | | P/E（现价&最新摊薄） | 38.86 | 20.69 | 14.40 | 10.98 | 8.99 | [Tabl ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Insights - The company reported total revenue of 22.847 billion HKD for 2025, representing a year-on-year increase of 68%, and a net profit attributable to shareholders of 11.338 billion HKD, up 108% year-on-year [1] - The fourth quarter of 2025 saw a total revenue of 6.4 billion HKD, which is a 45% increase year-on-year, and a net profit of 3.4 billion HKD, reflecting an 80% year-on-year growth [1] - The company is expanding its global strategy, which is driving significant growth in its performance [1] Revenue Summary - In 2025, the company's brokerage commission revenue increased by 74.9% to 10.6 billion HKD, driven by a rebound in the Hong Kong stock market, active US stock trading, and expansion into emerging markets [9] - Interest income rose by 56.6% to 10.4 billion HKD, attributed to the growth in customer margin and financing business [9] - Other operating income surged by 108.6% to 1.8 billion HKD, mainly due to increased demand for wealth management services [9] Cost Summary - Research and development expenses increased by 27.8% to 1.9 billion HKD, primarily to support internationalization and cryptocurrency business [9] - Sales expenses rose by 40.5% to 2 billion HKD, reflecting increased investment in global brand promotion and customer acquisition [9] - Management expenses grew by 19.4% to 1.9 billion HKD, driven by personnel increases due to global business expansion [9] Global Business Expansion - The company saw a 30% year-on-year increase in registered users, reaching 29.18 million, and a 40% increase in asset-holding clients, totaling 3.37 million [9] - The total trading volume increased by 89.4% year-on-year to 14.7 trillion HKD, driven by international strategy and new business initiatives [9] - The company is launching Moomoo Crypto services to provide over 30 cryptocurrency trading options for US users [9] Profit Forecast and Valuation - The profit forecast for 2026-2028 has been adjusted, with expected net profits of 16.78 billion HKD, 25.08 billion HKD, and 34.18 billion HKD respectively [9] - The current market capitalization corresponds to a P/E ratio of 10, 7, and 5 for the years 2026, 2027, and 2028 respectively [9] - The company is expected to continue expanding its overseas market and accelerating user growth, indicating significant long-term growth potential [9]

证券研究报告·新股研究报告·其他日用化学产品制造 族兴新材（920078） 铝颜料全球领航者，一体产业链筑护城河 2026 年 03 月 13 日 投资评级（暂无） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：产品毛利率下降、原材料价格波动、应收账款无法收回风险 等。 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 基础数据 | 每股净资产(元,LF) | 8.70 | | --- | --- | | 资产负债率(%,LF) | 18.45 | | 总股本(百万股) | 97.00 | | 流通 A 股(百万股) | 0.00 | 相关研究 ...

投资要点 ◼ 风险提示：监管趋严抑制业务创新，行业竞争加剧，权益市场大幅波动。 证券研究报告·海外公司点评·非银金融 富途控股（FUTU） 2025 年年报点评：全球化战略带动业绩增长 2026 年 03 月 13 日 买入（维持） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 13,590 | 22,847 | 34,188 | 50,751 | 65,051 | | 同比（%） | 35.79% | 68.11% | 49.64% | 48.45% | 28.18% | | 归母净利润（百万港元） | 5,443 | 11,338 | 16,780 | 25,076 | 34,184 | | 同比（%） | 27.21% | 108.30% | 48.00% | 49.44% | 36.32% | | EPS-最新摊薄（港元/股） | 4.89 | 10.19 | 15.07 | 22.53 | 30.71 | | P ...