证券研究报告·行业点评报告·非银金融 非银金融行业点评报告 百强机构集中度小幅下滑，券商仍保持 ETF 优势——公募基金代销保有规模点评 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 16 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 东吴证券研究所 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业走势 -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 2025/3/17 2025/7/15 2025/11/12 2026/3/12 非银金融 沪深300 相关研究 《估值提升空间大，期待季报催化》 2026-03-15 《市场活跃度仍高，非银蓄势待发》 2026-03-08 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 事件：基金业协会披露 2025 年各机构公募基金销售保有规模百强榜单。 ◼ 权益类基金规模显著增长，主要为指数基金驱动；权益类基金中， ...

证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 北交所定期报告 20260316 个贷息费乱象迎来严格监管，北证 50 下跌 0.35% 2026 年 03 月 16 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 相关研究： 《北交所 2025 年业绩快报全览—— 利润增长持续性哪家强？》 2026-03-15 《石油或面临严重工业梗阻，市场情 绪承压》 2026-03-15 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 资本市场新闻：1）国家统计局：我国经济长期向好的支撑条件和基本 趋势没有变。3 ...

证券研究报告·公司点评报告·环境治理 高能环境（603588） 2025 年报点评：资源化驱动业绩大增 74%， 进军矿业&全面出海 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 14,500 | 14,732 | 20,941 | 24,789 | 28,027 | | 同比（%） | 37.04 | 1.60 | 42.14 | 18.37 | 13.07 | | 归母净利润（百万元） | 481.82 | 838.10 | 1,361.83 | 1,528.39 | 1,700.12 | | 同比（%） | (4.52) | 73.94 | 62.49 | 12.23 | 11.24 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.32 | 0.55 | 0.89 | 1.00 | 1.12 | | P/E（现价&最新摊薄） | 50.49 | 29.03 | 17.86 | 15.92 | 14.31 | ...

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20260316 久期越迁与机制重塑—中美债券市场一二级 对比 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ 风险提示：机构承接意愿边际弱化；历史数据不可代表将来 2026 年 03 月 16 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 徐沐阳 执业证书：S0600523060003 xumy@dwzq.com.cn ◼ 近两年我国 10 年以上国债发行占比、10 年以上地方政府债发行占比重 现上升走势。2026 年将继续安排超长期特别国债，用于"两重"建设和 "两新"工作，这引发了市场对我国债券供给结构变化的广泛关注，市 场普遍担心供需匹配问题—超长期国债与地方债的供给可能超出机构 的承接能力。我们从制度与市场结构出发，对中美债券一级市场的发行 流程、债券与国债存量结构、国债持有者结构及二级市场活跃度进行对 比，进而评估我国当前债券供给结构变化背后的约束条件及潜在影响。 观点 相关研究 《收益率曲线陡峭化态势进一步确 立》 2026-03-15 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 地缘冲突推升国内、美国气价，欧气回吐部分溢价；重视 资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源 2026 年 03 月 16 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -10% -3% 4% 11% 18% 25% 32% 39% 46% 53% 2025/3/17 2025/7/15 2025/11/12 2026/3/12 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《地缘冲突+气温回暖，美气回落、欧 洲&中国气价大涨；重视资源价值首 华燃气+具备长协成本优势企业新奥 股份、新奥能源、九丰能源》 | 1. 价格跟踪：地缘冲突推升美气出口需求、气价提升，欧洲气价回吐部分地缘冲突溢价，国内 | | | --- | --- | | 气价跟随 ...

证券研究报告·公司深度研究·房地产开发 新城控股（601155） 双轮驱动战略笃行，商业竞争力与财务稳健 性巩固 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 119,174 | 88,999 | 40,682 | 28,433 | 24,598 | | 同比（%） | 3.22 | (25.32) | (54.29) | (30.11) | (13.49) | | 归母净利润（百万元） | 737.10 | 752.39 | 884.50 | 1,145.48 | 1,466.56 | | 同比（%） | (47.12) | 2.07 | 17.56 | 29.51 | 28.03 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.33 | 0.33 | 0.39 | 0.51 | 0.65 | | P/E（现价&最新摊薄） | 45.81 | 44.88 | 38.18 | 29.48 | 23.02 | [Ta ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 119,174 | 88,999 | 40,682 | 28,433 | 24,598 | | 同比（%） | 3.22 | (25.32) | (54.29) | (30.11) | (13.49) | | 归母净利润（百万元） | 737.10 | 752.39 | 884.50 | 1,145.48 | 1,466.56 | | 同比（%） | (47.12) | 2.07 | 17.56 | 29.51 | 28.03 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.33 | 0.33 | 0.39 | 0.51 | 0.65 | | P/E（现价&最新摊薄） | 45.81 | 44.88 | 38.18 | 29.48 | 23.02 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司深度研究·房地产开发 新城控股（601155） 双 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 地缘冲突推升国内、美国气价，欧气回吐部分溢价；重视 资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源 2026 年 03 月 16 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -10% -3% 4% 11% 18% 25% 32% 39% 46% 53% 2025/3/17 2025/7/15 2025/11/12 2026/3/12 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《地缘冲突+气温回暖，美气回落、欧 洲&中国气价大涨；重视资源价值首 华燃气+具备长协成本优势企业新奥 股份、新奥能源、九丰能源》 2026-03-08 《重视资源价值，首华燃气+具备长协 成本优势企业》 2026-03-04 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260316 经济开门红的两个维度和三个后续——1-2 月经济数据点评 2026 年 03 月 16 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《3 月 FOMC 前瞻：降息前景生变， 但 加 息 门 槛 更 高 — — 海 外 周 报 20260315 》 2026-03-15 《政策调整对乘用车零售的影响有所 凸显》 2026-03-15 东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 表1：经济数据概览（当期同比，%） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 3 月 16 日，国家统计局发布 1-2 月经济数据，整体呈现"外需超强、内 需改善，供给持续强于需求"的特征。需求端，1-2 月出口同比飙升至 21.8%（12 月为 6.6%），社零同比 2.8%（12 月为 0.9%），服务零售同比 5.6%（12 月累计为 5.5%），固定资产投资同比 1. ...

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 比亚迪（002594） ◼ 发布第二代刀片电池&闪充技术：5 分钟充好、9 分钟充饱、零下 30℃ 仅多 3 分钟。2026 年 3 月 5 日比亚迪正式发布：第二代刀片电池及闪 充技术，从 10%到 70%，只用 5 分钟就能充好；从 10%到 97%，只用 9 分钟就能充饱；零下 30 度，从 20%到 97%，只比常温多 3 分钟。电池 能量密度较上一代提升 5%，纯电续航最高可达 1036km。安全性方面数 倍高于新国标要求。 2026 年 03 月 16 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 发布第二代刀片电池及闪充技术，解决需求 痛点 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 602,3 ...