增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 周观点：（1）中东地缘局势恶化推动油价大涨，叠加美国通胀超预期， 显著推动了滞胀加息预期，风险资产加速下跌，其中高油价利好类和红 利价值类跑出了相对收益。地缘政治的演化较难判断，但变化冲击之下 中国供应链的韧性优势又会发挥优势，经济复苏的脚步更加坚定。前 2 月中国基建投资同比+11.4%，其中电力投资同比+13%，大模型和 AIDC 涨价，说明 AI 技术革命推动的经济转型继续如火如荼进行。国内建材， 尤其是工程类建材，经过 25 年下半年缓慢的复价之后仍处于低盈利的 水平，今年主导企业有意愿推动继续上涨。短期建议关注红利价值方向， 兔宝宝、顾家家居、喜临门、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家 居、中国交通建设等。其次关注能涨价的顺周期品种，中国巨石、东方 雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、中国联塑等。再次是受益于海外 需求扩张的科技方向，上海港湾、中国巨石、中材科技、宏和科技、亚 翔集成、柏诚股份等。（2）科技方面，AI 硬件投资方兴未艾，十五五期 间科技自立自强是重中之重，国产半导体有望加快发展，尤其是先进制 程。建议 ...

证券研究报告 智能汽车主线周报： 三部门提出加快自动驾驶技术攻关突破，看好智能化 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2026年3月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 注：若无特殊说明，"本周"均代表2026.3.16-2026.3.22 2 ◼ 本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-7.5%，智能汽车指数（除特斯拉）-7.5%，智能汽车指数（除整车）-3.0%。 截至2026年3月20日，智能汽车指数PS(TTM）为12.8x，该估值位于2023年初以来84%分位数；智能汽车指数（除特斯拉） PS(TTM）为4.5x，该估值位于2023年初以来58%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为7.3x，该估值位于2023年初 以来58%分位数。智能汽车指数标的开勒股份、比亚迪电子、京东物流、地平线机器人、黑芝麻智能涨幅前五。 （ ◼ 本周行业核心变化：1）广东印发2026-2035产业规划，加快L3/L4自动驾驶研发；2）工业和信息化部等三部门召开新能源汽 车行业企业座谈会提出，要加快自动驾驶技术攻关突 ...

证券研究报告 智能汽车主线周报： 三部门提出加快自动驾驶技术攻关突破，看好智能化 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2026年3月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 注：若无特殊说明，"本周"均代表2026.3.16-2026.3.22 2 ◼ 本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-7.5%，智能汽车指数（除特斯拉）-7.5%，智能汽车指数（除整车）-3.0%。 截至2026年3月20日，智能汽车指数PS(TTM）为12.8x，该估值位于2023年初以来84%分位数；智能汽车指数（除特斯拉） PS(TTM）为4.5x，该估值位于2023年初以来58%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为7.3x，该估值位于2023年初 以来58%分位数。智能汽车指数标的开勒股份、比亚迪电子、京东物流、地平线机器人、黑芝麻智能涨幅前五。 （ ◼ 本周行业核心变化：1）广东印发2026-2035产业规划，加快L3/L4自动驾驶研发；2）工业和信息化部等三部门召开新能源汽 车行业企业座谈会提出，要加快自动驾驶技术攻关突 ...

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 小鹏汽车-W（09868.HK） 2025 年年报点评：Q4 业绩符合预期，物理 AI 转型可期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 40,866 | 76,720 | 96,180 | 126,530 | 154,595 | | 同比(%) | 33.22 | 87.73 | 25.37 | 31.56 | 22.18 | | 归母净利润（百万元） | (5,790) | (1,139) | (1,362) | 2,133 | 6,456 | | 同比(%) | 44.19 | 80.32 | (19.52) | 256.63 | 202.64 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (3.03) | (0.60) | (0.71) | 1.12 | 3.38 | | P/E（现价&最新摊薄） | (20.80) | (105.71) | (88.44) | ...

Group 1: Core Insights - The report highlights the emergence of "Token Economics" as introduced by NVIDIA's CEO Jensen Huang at the GTC 2026 conference, predicting that by 2027, AI computing demand will reach $1 trillion [2][4] - The AI industry is experiencing a trend of collaborative advancement in computing power, models, and applications, with a shift towards self-developed chips and large-scale clusters [2][3] - The report emphasizes the transition of AI infrastructure towards systematization and asset-heavy models, driven by the explosive demand for inference [3][5] Group 2: Computing Power and Infrastructure - NVIDIA's GTC 2026 introduced a comprehensive hardware ecosystem aimed at reducing token production costs, including the Vera Rubin platform and long-term computing power agreements with Meta and Nebius worth $27 billion [3][4] - Tesla is advancing its Terafab wafer fabrication project to achieve vertical integration in AI chip manufacturing, reflecting a trend among leading companies to enhance their autonomous computing capabilities [3][5] - The report notes that Nebius and Meta's agreement locks in long-term computing supply, indicating a strategic shift towards securing computing resources [3] Group 3: Model Technology - The competition in the AI industry is shifting towards agent workflows and model layering, with OpenAI launching GPT-5.4 mini and nano models optimized for high-frequency, low-latency scenarios [5] - The introduction of GLM-5-Turbo by Zhizhu enhances capabilities in tool invocation and long-chain execution, indicating a move from price competition to capability pricing among model vendors [5] - MiniMax's M2.7 model demonstrates self-optimization capabilities, highlighting the importance of collaborative scheduling among models of varying costs and abilities [5] Group 4: Application Layer - Major internet companies are accelerating their deployment of AI agents, with Alibaba launching an enterprise-level agent platform and Baidu integrating agent capabilities into smart home applications [6] - The report indicates a trend where AI applications are expanding into both enterprise process execution and consumer-level high-frequency entry points, enhancing the depth and breadth of application deployment [6] - The shift from auxiliary tools to embedded, multi-scenario operational systems is emphasized as a core trend in AI application development [6] Group 5: Policy Factors - The Chinese government's "Artificial Intelligence+" action plan provides policy guidance for the AI industry, setting development goals for 2027, 2030, and 2035, which supports long-term confidence in AI concept stocks [6]

证券研究报告·海外公司点评·房地产服务 绿城服务（02869.HK） 2025 年业绩点评：核心利润增长稳健，分红 回购延续高股东回报 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 17,893 | 19,164 | 20,556 | 21,938 | 23,308 | | 同比(%) | 2.88 | 7.10 | 7.26 | 6.72 | 6.24 | | 归母净利润（百万元） | 785.08 | 880.20 | 987.97 | 1,098.40 | 1,189.92 | | 同比(%) | 29.69 | 12.12 | 12.24 | 11.18 | 8.33 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.25 | 0.28 | 0.31 | 0.35 | 0.38 | | P/E（现价&最新摊薄） | 14.16 | 12.63 | 11.25 | 10.12 | 9.34 | [Table_T ...

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 公用事业行业跟踪周报 2026M1-2 全社会用电量同增 6.1%，辽宁省 明确 2026 年核电机组建立机制电价机制 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 《2026-2027 年度中石油管道天然气 购销合同政策发布，销售价格同比持 平》 2026-03-18 2026 年 03 月 23 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 2025/3/24 2025/7/22 2025/11/19 2026/3/19 公用事业 沪深300 相关研究 《地缘冲突推升国内、美国气价，欧 气回吐部分溢价；重视资源价值首华 燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能 源》 2026-03-16 东吴证券研究所 1 / 20 ...

证券研究报告·公司点评报告·环保设备Ⅱ 龙净环保（600388） 2025 年报点评：矿山微电网&矿卡电动化无 人化，构建矿山绿色能源综合解决方案 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 10,019 | 11,872 | 14,409 | 15,360 | 16,130 | | 同比（%） | (8.69) | 18.49 | 21.36 | 6.61 | 5.01 | | 归母净利润（百万元） | 830.40 | 1,112.29 | 1,407.43 | 1,746.82 | 2,021.98 | | 同比（%） | 63.15 | 33.95 | 26.53 | 24.11 | 15.75 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.65 | 0.88 | 1.11 | 1.38 | 1.59 | | P/E（现价&最新摊薄） | 26.43 | 19.73 | 15.59 | 12.56 | ...

| Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 14,759 | 16,462 | 18,146 | 19,912 | 21,750 | | 同比（%） | 8.51 | 11.54 | 10.23 | 9.73 | 9.23 | | 归母净利润（百万元） | 483.79 | 420.39 | 431.58 | 675.08 | 932.53 | | 同比（%） | (92.78) | (13.10) | 2.66 | 56.42 | 38.14 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 624.14 | 700.00 | 711.28 | 954.21 | 1,211.05 | | 同比（%） | 29.67 | 12.15 | 1.61 | 34.15 | 26.92 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.59 | 0.51 | 0.52 | 0.82 | 1.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20 ...

证券研究报告·海外公司点评·半导体(HS) 地平线机器人-W（09660.HK） 2025 年业绩点评：中高阶智驾放量，看好新 品迭代 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,384 | 3,758 | 5,669 | 8,786 | 13,024 | | 同比(%) | 53.62 | 57.67 | 50.83 | 55.00 | 48.23 | | 归母净利润（百万元） | 2,346.58 | (10,469.01) | (3,439.21) | (237.21) | 1,047.79 | | 同比(%) | 134.82 | (546.14) | 67.15 | 93.10 | 541.72 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.16 | (0.71) | (0.23) | (0.02) | 0.07 | | P/E（现价&最新摊薄） | 45.83 | (10.27) | (31.2 ...