证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260310 蜜糖还是黄连："输入型涨价"能否破局低通 胀 2026 年 03 月 10 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《2 月美国 CPI 前瞻：油价飙升前的 平静——海外周报 20260308 》 2026-03-08 《地产销售延续改善，2 月社融或有 回落》 2026-03-08 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：近期国际油价上涨，为中国经济送来了短期改善物价的"蜜 糖"，但也带来了成本挤压的"黄连"苦味。我们测算，油价每上涨 10%， 国内 PPI 和 CPI 将分别被拉动约 0.42 和 0.07 个百分点，这使得 PPI 和 GDP 平减指数有望在今年一季度提前转正，初步缓解低通胀压力。然 而，输入型涨价能否像 2022 年后的日本一样，带动中国永久走出低通 胀，关键不在于外部冲 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 #海外经济 美国通胀对油价的弹性测算 2026 年 03 月 10 日 相关研究 《2 月美国 CPI 前瞻：油价飙升前的 平静——海外周报 20260308 》 2026-03-08 《地产销售延续改善，2 月社融或有 回落》 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 张佳炜 执业证书：S0600524120013 zhangjw@dwzq.com.cn 证券分析师 韦祎 执业证书：S0600525040002 weiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王茁 执业证书：S0600526010001 wangzhuo@dwzq.com.cn 2026-03-08 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：美伊冲突持续的不确定性推高原油供给担忧，全球原油价格 一度飙升至 110 美元/桶以上，令经济滞胀担忧升温，并将直接影响 3 月 及以后美国 CPI。基准情形下，若全年油价维持在 100 美元/桶，假定原 油价格对汽油价 ...

投资 50 亿元于钙钛矿叠层&半导体设备，看 好公司光伏&半导体平台化布局 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 8,089 | 9,830 | 7,561 | 8,330 | 9,414 | | 同比（%） | 94.99 | 21.53 | (23.09) | 10.17 | 13.02 | | 归母净利润（百万元） | 913.90 | 925.91 | 764.86 | 878.68 | 1,097.05 | | 同比（%） | 6.03 | 1.31 | (17.39) | 14.88 | 24.85 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.27 | 3.31 | 2.74 | 3.14 | 3.93 | | P/E（现价&最新摊薄） | 78.95 | 77.92 | 94.33 | 82.11 | 65.77 | 证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 迈为股份（300751） 执业证书 ...

证券研究报告·行业点评报告·环保 环保行业点评报告 2026 年政府工作报告学习：加快推动全面绿 色转型，构建新型电力系统发展未来能源 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026-03-09 2026 年 03 月 10 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 2025/3/10 2025/7/9 2025/11/7 2026/3/8 环保 沪深300 相关研究 《2026年政府工作报告加快推动全面 绿色转型；伟明、旺能率先中标印尼 垃圾焚烧项目 》 《 SAF 扩产+能源价值中枢上行，持 续关注 UCO 端山高、朗坤，重视矿业 双碳》 2026-03-03 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的 ...

证券研究报告·海外公司点评·食物饮品(HS) 中烟香港（06055.HK） 2025 年业绩公告点评：盈利能力提升，加速 全球布局 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 13,074 | 14,579 | 15,773 | 17,156 | 18,540 | | 同比(%) | 10.46 | 11.51 | 8.19 | 8.77 | 8.07 | | 归母净利润（百万港元） | 853.74 | 980.29 | 1,098.67 | 1,344.56 | 1,564.17 | | 同比(%) | 42.58 | 14.82 | 12.08 | 22.38 | 16.33 | | EPS-最新摊薄（港元/股） | 1.23 | 1.42 | 1.59 | 1.94 | 2.26 | | P/E（现价&最新摊薄） | 30.71 | 26.74 | 23.86 | 19.50 | 16.76 | [ ...

证券研究报告·行业点评报告·环保 环保行业点评报告 2026 年政府工作报告学习：加快推动全面绿 色转型，构建新型电力系统发展未来能源 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 10 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 2025/3/10 2025/7/9 2025/11/7 2026/3/8 环保 沪深300 相关研究 《2026年政府工作报告加快推动全面 绿色转型；伟明、旺能率先中标印尼 垃圾焚烧项目 》 2026-03-09 《 SAF 扩产+能源价值中枢上行，持 续关注 UCO 端山高、朗坤，重视矿业 双碳》 2026-03-03 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的 ...

证券研究报告·海外公司点评·食物饮品(HS) 中烟香港（06055.HK） 2025 年业绩公告点评：盈利能力提升，加速 全球布局 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 13,074 | 14,579 | 15,773 | 17,156 | 18,540 | | 同比(%) | 10.46 | 11.51 | 8.19 | 8.77 | 8.07 | | 归母净利润（百万港元） | 853.74 | 980.29 | 1,098.67 | 1,344.56 | 1,564.17 | | 同比(%) | 42.58 | 14.82 | 12.08 | 22.38 | 16.33 | | EPS-最新摊薄（港元/股） | 1.23 | 1.42 | 1.59 | 1.94 | 2.26 | | P/E（现价&最新摊薄） | 30.71 | 26.74 | 23.86 | 19.50 | 16.76 | [ ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 宁德时代（300750） 2025 年年报点评：盈利与出货双升，扩产提 速锚定 26 年高增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 362,013 | 423,702 | 640,333 | 774,153 | 864,553 | | 同比（%） | (9.70) | 17.04 | 51.13 | 20.90 | 11.68 | | 归母净利润（百万元） | 50,745 | 72,201 | 94,035 | 116,766 | 142,839 | | 同比（%） | 15.01 | 42.28 | 30.24 | 24.17 | 22.33 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 11.12 | 15.82 | 20.60 | 25.58 | 31.30 | | P/E（现价&最新摊薄） | 32.15 | 22.60 | 17.35 | 13.97 | 11. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company is positioned as a leading provider of energy storage system solutions in China, focusing on the integration of electrochemical energy storage systems. The shift towards market-driven business models is expected to drive significant revenue growth [7][12] - The company is benefiting from a dual growth engine: domestic independent storage demand and overseas market expansion, with a projected revenue increase of 40% in 2025 [7][12] - The company aims to transition from a device supplier to a full-chain operational service provider, enhancing profitability through deep integration with upstream and downstream partners [7][12] Summary by Sections 1. Company Overview - The company has a stable control structure with the actual controller holding 23.93% of shares, ensuring consistent governance [12] - The management team possesses strong technical backgrounds, with many members having studied at prestigious institutions [15] 2. Short-term Growth Drivers - Domestic policies are driving a surge in energy storage demand, with a projected 303.8 GWh of national storage bidding in 2025, a 76% year-on-year increase [7][32] - The company has established a significant presence in overseas markets, with plans for rapid growth in shipments, targeting 300 GWh from 2026 to 2028 [7][12] 3. Mid-term Business Model Transition - The company is shifting its business model from "selling devices" to "selling returns," focusing on sustainable service revenue through financial integration [7][12] - The integration of AI technology is expected to enhance operational efficiency and create new value-added services [7][12] 4. Financial Projections - The company forecasts a net profit of 9.5 billion, 18.4 billion, and 31.8 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding P/E ratios of 44x, 22x, and 13x [1][7] - The target price for the company's stock is set at 353 yuan, based on a 20x P/E ratio for 2027 [7][12]

证券研究报告·公司点评报告·软件开发 投资要点 2026 年 03 月 10 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 同花顺（300033） 2025 年年报点评：市场活跃推动业绩高增， AI+金融生态构建提速 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,187 | 6,029 | 8,277 | 9,913 | 11,956 | | 同比（%） | 17.47% | 44.00% | 37.29% | 19.77% | 20.61% | | 归母净利润（百万元） | 1,823 | 3,205 | 4,709 | 5,994 | 7,312 | | 同比（%） | 30.00% | 75.79% | 46 ...