证券研究报告·公司深度研究·消费电子 福立旺（688678） 乘人形机器人之风，3C 精密制造领军者再启 航 增持（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 991.63 | 1,285.18 | 1,792.51 | 2,444.92 | 3,010.91 | | 同比（%） | 6.99 | 29.60 | 39.48 | 36.40 | 23.15 | | 归母净利润（百万元） | 88.49 | 54.53 | 162.18 | 249.14 | 300.97 | | 同比（%） | (45.36) | (38.38) | 197.44 | 53.62 | 20.80 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.34 | 0.21 | 0.63 | 0.96 | 1.16 | | P/E（现价&最新摊薄） | 85.32 | 138.46 | 46.55 | 30.30 | 25.09 | [Table_ ...

证券研究报告·行业点评报告·专用设备 专用设备行业点评报告 半导体设备：关注国产算力芯片发展，看好 国产设备商充分受益 增持（维持） [投资要点 Table_Summary] 2025 年 09 月 18 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 0% 9% 18% 27% 36% 45% 54% 63% 72% 81% 90% 2024/9/18 2025/1/17 2025/5/18 2025/9/16 专用设备 沪深300 相关研究 《固态电池设备专题深度：全固态电 池新增等静压设备，用于改善电池固- 固界面接触》 2025-09-01 《头部厂商公布固态电池时间线指 引，设备商有望率先受益》 2025-07-31 东吴证券研究所 1 / 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] ◼ 中美角力算力，看好国产算力芯片发展：9 月 18 日华为在上海全联接 大会上首次公布昇腾 AI 芯片三年发展路线图 ...

证券分析师 陈海进 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 89,341 | 92,496 | 97,332 | 108,012 | 117,903 | | 同比（%） | 7.42 | 3.53 | 5.23 | 10.97 | 9.16 | | 归母净利润（百万元） | 14,108 | 11,977 | 13,695 | 15,655 | 17,923 | | 同比（%） | 9.89 | (15.10) | 14.34 | 14.31 | 14.49 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.54 | 1.31 | 1.49 | 1.71 | 1.96 | | P/E（现价&最新摊薄） | 19.98 | 23.53 | 20.58 | 18.00 | 15.72 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 09 月 18 日 证券研究报告·公司点评报告·电子 海康威视 ...

证券研究报告·公司深度研究·化学制品 嘉必优（688089） 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 443.80 | 555.59 | 700.02 | 823.36 | 942.93 | | 同比（%） | 2.39 | 25.19 | 26.00 | 17.62 | 14.52 | | 归母净利润（百万元） | 91.37 | 124.21 | 175.82 | 212.80 | 255.02 | | 同比（%） | 41.95 | 35.94 | 41.55 | 21.04 | 19.84 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.54 | 0.74 | 1.04 | 1.26 | 1.52 | | P/E（现价&最新摊薄） | 49.20 | 36.19 | 25.57 | 21.13 | 17.63 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 一主两翼，技术立命 2 ...

证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 北交所定期报告 20250918 美联储降息 25 个基点，北证 50 指数下跌 1.01% ◼ 今日新股：无 ◼ 风险提示：个股盈利不及预期，行业竞争加剧，贸易摩擦加剧，政策不 及预期等。 2025 年 09 月 18 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 薛路熹 执业证书：S0600525070008 xuelx@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 相关研究 《港股新政优化资本准入，工信部征 集智能网联汽车组合驾驶辅助相关标 准意见》 2025-09-17 《商务部加大信贷力度，北证 50 收涨 0.63%》 2025-09-16 东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 | 1. 资本市场新 ...

证券研究报告·行业点评报告·机械设备 机械设备行业点评报告 沙特阿美拟三年启动 85 个重大项目，油服设 备产业链有望受益 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 未来三年沙特阿美将执行 85 个重大项目，涵盖油气生产、管道网络 及民用基础设施 沙特阿美高级合同顾问 9 月初，于利雅得未来项目论坛上宣布，未 来三年沙特阿美将执行 85 个重大项目，涵盖油气生产、管道网络及民 用基础设施。其中油气及石化板块占据重要位置，共 20 个项目，涉及 石油、天然气和炼油设施的升级，重点关注硫回收装置、气田压缩系统 和炼油装置的开发。投资规模可观，将催生大量产品、设备和长期项目 需求。目前项目采购清单包括：2.1 万公里碳钢管道、220 万吨结构钢 材、4.1 万公里电缆、1700 公里输电线路，以及针对气田压缩系统、炼 油装置等关键设施的升级改造。 ◼ 资本支出高企，利好具备技术优势和市场准入的龙头企业 沙特阿美 2025 年资本支出指引维持 520 亿-580 亿美元区间，同比 增长 3%-15%，资本开支继续增长，油服设备需求可持续，利好相关领 域同时具备技术优势和市场准 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250918 9 月 FOMC：重启降息——2025 年 9 月 FOMC 会议点评 2025 年 09 月 18 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 张佳炜 执业证书：S0600524120013 zhangjw@dwzq.com.cn 证券分析师 韦祎 执业证书：S0600525040002 weiy@dwzq.com.cn 研究助理 王茁 执业证书：S0600124120013 wangzhuo@dwzq.com.cn 相关研究 《特朗普干预美联储独立性的三个途 径》 2025-09-15 《供需分化的三个结果——8 月经济 数据点评》 2025-09-15 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：9 月 FOMC 如期降息 25bps，点阵图指引年内还有 2 次降 息，基本符合预期，但同时指引明年还有额外 1 次降息，相比市场预期 明显偏鹰。发布会上 Powell 对于就业和通胀的观点与 8 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-09-18 宏观策略 [Table_MacroStrategy] #海外政治：特朗普干预美联储独立性的三个途径 核心观点：特朗普对美联储独立性的干预主要通过三个途径：①提名一个 听命于自己的美联储主席，预计在今年 11 月提名，明年 5 月上任；②调 整美联储理事会的人事结构，尽可能排除库克这类前总统提名的"异己"， 同时安插米兰这类的"忠臣"，强化自身在美联储理事会层面的影响力； ③干预地方联储主席任命。12 名地方联储主席的任期将在明年 2 月底到 期，地方联储主席的任命虽由地方联储董事会选出，但需由美联储理事会 批准才能正式上任。 市场启示：随着美联储新任主席的上任，美联储理 事会的 7 名理事将有 4 名"忠臣"，无论是对主席还是对理事会，特朗普 都有更大的话语权，这对市场而言意味着：①宏观经济层面，2026 年美 联储的降息幅度料在特朗普的干预下超过当前市场定价的 3 次，政策利 率或低于 3%的中性水平，美联储货币政策将进入宽松区间，美国经济周 期或因此从软着陆切换至温和扩张；②大类资产层面，政治压力裹挟下超 量的降息意味着美元利率预期的 ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 先导智能（300450） 交付多条固态电池干法成膜设备，龙头强者 恒强 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 16,628 | 11,855 | 13,800 | 15,850 | 19,000 | | 同比（%） | 19.35 | (28.71) | 16.41 | 14.86 | 19.87 | | 归母净利润（百万元） | 1,774.57 | 286.10 | 1,533.42 | 2,040.81 | 2,483.70 | | 同比（%） | (23.45) | (83.88) | 435.97 | 33.09 | 21.70 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.13 | 0.18 | 0.98 | 1.30 | 1.59 | | P/E（现价&最新摊薄） | 48.54 | 301.08 | 56.17 | 42.21 | 34.68 | [Tab ...

电池深度：龙头恒强，二线改善，全面看好电池板块 证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 1 摘要 ◆ 风险提示：国内电动化率短期面临瓶颈、海外政策风险 2 ◆ 经营对比：龙头各项指标全方位领先，二线企业底部改善明显。25Q2电池占产业链利润42%，尽管宁德时代利润 确认极其保守，但贡献电池利润最高。出货端，龙头全球份额保持稳定，产能利用率打满，订单外溢至二三线，因 此二三线销量25H1增速高。价格端，动储价格底部已企稳，宁德受益于产品和客户结构，均价高于同行。盈利端 ，动力电池整体盈利水平较好，二线毛利率普遍15-20%，同比改善明显；储能盈利低位，二线储能毛利率10- 12%，而宁德时代盈利仍维持高水平，在保守确认情况下，单wh毛利较二线厂商高0.08-0.1元，单wh利润高 0.06-0.08元。从财务指标看，25H1宁德研发费用率6%高于二线2pct；折旧速度是二线的2倍；质保金和返利激 进计提，年新增100亿；同时经营净现金流和自由现金流长期靓丽，二线自由现金流有压力，但较24年有所改善。 同时估值看，龙头优势明显。 ◆ 需求展望：储能电池需求持续性超预期，价格底部企稳开始回升。我们预计全球25 ...