执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 政府工作报告首次写入未来能源，实施算电 协同新基建工程 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2026 年 03 月 09 日 证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 证券分析师 袁理 公用事业行业跟踪周报 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 2025/3/10 2025/7/9 2025/11/7 2026/3/8 公用事业 沪深300 相关研究 《地缘冲突+气温回暖，美气回落、欧 洲&中国气价大涨；重视资源价值首 华燃气+具备长协成本优势企业新奥 股份、新奥能源、九丰能源》 2026-03-08 《重视资源价值，首华燃气+具备长协 成本优势企业》 2026-03-04 东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周核心观点：加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统发展未来能 源。2026 年 3 ...

目录 整车主线周报： 本周SW乘用车表现较好，原材料及汇兑压力依然明显 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2026年3月9日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 板块最新观点 2 证券研究报告 （ ◼ 乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘 用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股 江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系 成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。 ◼ 重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万， 同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰 至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026 ...

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20260309 债券"科技板"他山之石：海外科技巨头债 券融资路径演变案例复盘之新能源行业（下 游应用端） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 2026 年 03 月 09 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《债券"科技板"他山之石：海外科 技巨头债券融资路径演变案例复盘之 半导体行业》 2026-02-25 《债券"科技板"他山之石：海外科 技巨头债券融资路径演变案例复盘之 AI 行业》 2026-02-10 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 美国：特斯拉（Tesla Inc.）：1）发展路径：可视为愿景驱动与极限创新 下的产业重塑史：初期以高端电动汽车产品颠覆市场认知后，通过自建 产能与全栈自研实现生产规模化与成本控制，中期通过垂直整合构建硬 件、能源与数据流通的生态闭环，后期则依托庞大的真实世界数据 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 2026 年政府工作报告加快推动全面绿色转 型；伟明、旺能率先中标印尼垃圾焚烧项目 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2026 年 03 月 09 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 2025/3/10 2025/7/9 2025/11/7 2026/3/8 环保 沪深300 相关研究 《 SAF 扩产+能源价值中枢上行，持 续关注 UCO 端山高、朗坤，重视矿业 双碳》 2026-03-03 《 海 螺 集 团 拟 对 海 螺 创 业 增 持 10.61%；重视矿山双碳；持续关注 UCO 端山高、朗坤》 2026-02-24 东吴证券研究所 1 / 29 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the construction materials industry [1]. Core Insights - The report highlights that the recent surge in crude oil prices has led to expectations of economic stagnation and significant liquidity tightening. However, the impact on China is relatively minor due to its substantial oil reserves and limited transportation disruptions. The domestic construction materials sector, particularly engineering materials, is expected to benefit from rising prices of basic metals and crude oil, which could lead to improved profitability [2][6]. - The report suggests focusing on domestic price increases, recommending companies such as Oriental Yuhong, Keshun, Sankeshu, Jianlang Hardware, and China Liansu. Additionally, it highlights high-dividend stocks like Tubao, Gujia Home, Xilinmen, and others as potential investment opportunities [2]. - The report emphasizes the importance of the technology sector, particularly in AI hardware and domestic semiconductor development, which is expected to accelerate. Companies in cleanroom engineering and fiberglass sectors are also recommended due to rising demand from AI applications [2][6]. Summary by Sections 1. Bulk Construction Materials Fundamentals and High-Frequency Data - **Cement**: The national average price for high-standard cement is 338.0 CNY/ton, down 0.5 CNY/ton from last week and down 52.3 CNY/ton from the same period in 2025. The average cement inventory ratio is 62.9%, down 1.3 percentage points from last week but up 7.7 percentage points year-on-year [6][15][24]. - **Glass**: The average price for float glass is 1174.9 CNY/ton, up 10.3 CNY/ton from last week but down 183.2 CNY/ton from 2025. The inventory of float glass is 6.972 million heavy boxes, an increase of 244,000 boxes from last week [6][46][49]. - **Fiberglass**: The market for fiberglass is expected to stabilize with limited new capacity due to historical low profitability. The effective capacity for fiberglass is projected to reach 759.2 million tons in 2026, a year-on-year increase of 6.9% [10][12]. 2. Industry Dynamics Tracking - The report notes that the cement industry is undergoing supply-side adjustments, with a focus on eliminating outdated capacity. The expected net reduction in capacity is 40.49 million tons, which is about 6.8% of the national design capacity by the end of 2024 [10][12]. - The glass industry is experiencing a supply contraction, which is expected to provide price elasticity in 2026. The report anticipates that the average daily melting capacity for float glass will decrease to below 147,400 tons in the first half of 2026 [10][12]. - The report also discusses the impact of policies aimed at orderly competition in the industry, which may help stabilize profitability and improve the competitive landscape for leading companies [10][12]. 3. Weekly Market Review and Sector Valuation - The construction materials sector has seen a decline of 4.32% this week, underperforming the CSI 300 and Wind A indices, which fell by 1.07% and 2.30%, respectively [6][12]. - The report includes a valuation table for construction materials companies, indicating potential investment opportunities based on dividend yields and market performance [12][14].

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 能源价格上行催生输入性通胀担忧，贵金属 价格回调 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（3 月 2 日-3 月 6 日），有色板块本周下跌 5.47%，在全部一级行业 中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块下跌 1.12%，工业金属板块下跌 4.83%，金属新材料板块下跌 6.25%，小金属板块下跌 6.88%，能源金属板块下跌 9.22%。工业金属方面，中东地缘困境存在长期化趋势， 油价的持续上行带来输入性通胀的隐患，降息预期大幅弱化，工业金属价格迎来显 著回调。贵金属方面，中东地缘长期化风险加大，能源价格高企，输入性通胀担忧 下贵金属价格下跌，中期看，美国劳动力市场延续下滑，"滞涨经济"背景下黄金 价格上行空间打开。 ◼ 周观点： 铜：国内社库延续累库叠加能源价格上涨抑制远期需求，铜价环比走弱。截至 3 月 6 日，伦铜报收 12,869 美元/吨，周环比下跌 3.21%；沪铜报收 101,050 元/吨，周环比下 跌 2.76%。供给端，截至 3 月 6 日， ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 能源价格上行催生输入性通胀担忧，贵金属 价格回调 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（3 月 2 日-3 月 6 日），有色板块本周下跌 5.47%，在全部一级行业 中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块下跌 1.12%，工业金属板块下跌 4.83%，金属新材料板块下跌 6.25%，小金属板块下跌 6.88%，能源金属板块下跌 9.22%。工业金属方面，中东地缘困境存在长期化趋势， 油价的持续上行带来输入性通胀的隐患，降息预期大幅弱化，工业金属价格迎来显 著回调。贵金属方面，中东地缘长期化风险加大，能源价格高企，输入性通胀担忧 下贵金属价格下跌，中期看，美国劳动力市场延续下滑，"滞涨经济"背景下黄金 价格上行空间打开。 ◼ 周观点： 铜：国内社库延续累库叠加能源价格上涨抑制远期需求，铜价环比走弱。截至 3 月 6 日，伦铜报收 12,869 美元/吨，周环比下跌 3.21%；沪铜报收 101,050 元/吨，周环比下 跌 2.76%。供给端，截至 3 月 6 日， ...

证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20260309 就业爆冷遇上中东战火——美股周观点 2026 年 03 月 09 日 [Table_Summary] ◼ 本周（2026 年 3 月 2 日-2026 年 3 月 6 日）市场回顾：新兴市场领跌（-6.9%），发达市场下跌 （-3.3%）。 美股：本周道琼斯工业领跌，下跌 3.0%，纳指下跌 1.2%，标普下跌 2.0%。行业上，电信业务、 能源领涨，材料、医疗保健领跌。标普 500 成份股上涨占比 26%，其中 TTD、利安德巴塞尔工 业、财捷、CF 实业、亿客行等领涨。 其二，美伊冲突加剧，市场预计冲突时长更加持续。中东局势极度紧张，虽然为了缓解美伊对 抗升级下油价的快速上涨，各国做出不同程度的努力：比如特朗普政府紧急启动"护航+保险" 模式，中国采取了禁止部分相关产品出口等举措，优先保障国内库存充足，印度也通过战略储 备释放和多边渠道协调，尝试平滑进口成本，但霍尔木兹海峡船舶活动骤降，实质性封锁切断 全球大量原油供应仍旧导致油价迅速上涨。 基准情形下，我们预计战争持续 4-5 周。预计油价上涨 10%维持 1 个月，美国核心通胀+0.05%， ...

证券研究报告·行业点评报告·电力设备 电力设备行业点评报告 CSP 自主供电协议落地&北美特高压规划超 预期，聚焦电网设备/燃机/高压直流电源三大 主线 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 09 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 司鑫尧 执业证书：S0600524120002 sixy@dwzq.com.cn 行业走势 -17% -10% -3% 4% 11% 18% 25% 32% 39% 46% 2025/3/10 2025/7/8 2025/11/5 2026/3/5 电力设备 沪深300 相关研究 《缺电电力设备高景气、储能需求持 续向好》 2026-03-09 《AI 数据中心加剧电力短缺，各类电 源需求大增》 2026-03-04 | | | | 代码 | 公司 | 总市值 | 收盘价 | | EPS（元/股） | | | PE | | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

证券研究报告·行业点评报告·电力设备 电力设备行业点评报告 CSP 自主供电协议落地&北美特高压规划超 预期，聚焦电网设备/燃机/高压直流电源三大 主线 增持（维持） 执业证书：S0600524120002 sixy@dwzq.com.cn 行业走势 -17% -10% -3% 4% 11% 18% 25% 32% 39% 46% 2025/3/10 2025/7/8 2025/11/5 2026/3/5 电力设备 沪深300 相关研究 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 09 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 司鑫尧 《缺电电力设备高景气、储能需求持 续向好》 2026-03-09 《AI 数据中心加剧电力短缺，各类电 源需求大增》 2026-03-04 | | | | 代码 | 公司 | 总市值 | 收盘价 | | EPS（元/股） | | | PE | | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...