证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-04-10 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20250408："科特估"为"国产化"重塑估值——关税压力下的 资本市场战略协同 硬科技实力持续提升，国产化率仍有空间：中国在自主创新的路上奋力追 赶，近年来排名持续上升。在科学、技术和生产的每个维度的复合领域评 分上，中国在所有三个维度的复合评分都经历了飞跃，尤其在技术维度上 增长得最为明显，且增长速度还在持续提升。从产业增加值和海外收入分 布来看，目前中国科技企业对国内市场的依赖程度和国产化程度仍然有 待提升。 "科特估"体系下资本市场与国产化的协同效应：国产化是实 现产业链安全的必要路径，国产企业通过"估值提升—信心提升—资金流 入—国产化率提升—估值提升"形成正向的闭环，资本市场与产业形成产 融协同新范式，有望进一步增加资本市场和经济运行的稳定性。在"科特 估"的引领下，资本市场对科技企业给予了极强的信心，国产化率进一步 提升的过程中，资本市场配合给与估值提升的配合，进一步增强企业创新 的信心， "科特估"正是对中国经济"新旧动能转换"的重定价。 风险 提示：经济数 ...

证券研究报告·北交所公司点评报告·橡胶 利通科技（832225） 公司纳入中石油一级物资供应商，在油气装 备核心零部件自主化进程中取得关键进展 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 374.82 | 485.40 | 483.85 | 567.12 | 626.34 | | 同比 | 13.05 | 29.50 | (0.32) | 17.21 | 10.44 | | 归母净利润（百万元） | 83.17 | 133.71 | 109.70 | 132.66 | 154.97 | | 同比 | 175.92 | 60.78 | (17.96) | 20.92 | 16.82 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.66 | 1.05 | 0.86 | 1.05 | 1.22 | | P/E（现价&最新摊薄） | 22.22 | 13.82 | 16.84 | 13.93 | 11.92 | [Tab ...

证券研究报告·行业月报·非银金融 东吴金融 财富管理月报（2025/03） 基金日均成交额及换手率环比双降，新发基 金规模显著下降 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 04 月 09 日 证券分析师 孙婷 《监管规范险企重大股权投资；支持 险企设立私募证券投资基金》 2025-04-06 东吴证券研究所 1 / 16 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 wuxs@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -4% 3% 10% 17% 24% 31% 38% 45% 52% 2024/4/9 2024/8/8 2024/12/7 2025/4/7 非银金融 沪深300 相关研究 《保险资金权益投资比例上调，进一 步拓宽权益投资空间》 2025-04-08 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 2025 年 3 月，基金指数净值整体小幅下跌，各类型基金收益高于股票 指数型，其中普通股票型、偏股混合型基金小幅上涨。 ◼ 2025 年 3 月，股票型 ETF 基 ...

证券研究报告·行业月报·非银金融 东吴金融 财富管理月报（2025/03） 基金日均成交额及换手率环比双降，新发基 金规模显著下降 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 04 月 09 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 wuxs@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -4% 3% 10% 17% 24% 31% 38% 45% 52% 2024/4/9 2024/8/8 2024/12/7 2025/4/7 非银金融 沪深300 相关研究 《保险资金权益投资比例上调，进一 步拓宽权益投资空间》 2025-04-08 《监管规范险企重大股权投资；支持 险企设立私募证券投资基金》 2025-04-06 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 2025 年 3 月，基金指数净值整体小幅下跌，各类型基金收益高于股票 指数型，其中普通股票型、偏股混合型基金小幅上涨。 ◼ 2025 年 3 月，股票型 ETF 基 ...

证券研究报告·公司点评报告·电力 长江电力（600900） 2025Q1 电量稳增，十年期国债收益率下行， 红利标杆空间打开 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 68,863 | 78,112 | 84,168 | 85,242 | 85,879 | | 同比（%） | 23.75 | 13.43 | 7.75 | 1.28 | 0.75 | | 归母净利润（百万元） | 23,726 | 27,239 | 32,520 | 34,182 | 35,425 | | 同比（%） | (9.69) | 14.81 | 19.39 | 5.11 | 3.63 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.97 | 1.11 | 1.33 | 1.40 | 1.45 | | P/E（现价&最新摊薄） | 29.96 | 26.10 | 21.86 | 20.79 | 20.06 | [Table_Tag] [T ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 尚太科技（001301） 25Q1 业绩预告略超预期，盈利水平持续可期 2025 年 04 月 09 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,391 | 5,229 | 8,414 | 10,474 | 12,588 | | 同比（%） | (8.18) | 19.10 | 60.90 | 24.48 | 20.19 | | 归母净利润（百万元） | 722.91 | 838.33 | 1,026.77 | 1,425.47 | 1,749.14 | | 同比（%） | (43.94) | 15.97 | 22.48 | 38.83 | 22.71 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.77 | 3.21 | 3.94 | 5.46 | 6.70 | | P/E（现价&最新摊薄） | 18.53 | 15.98 | 13.04 | 9.40 | 7.66 | ...

苏轴股份（430418） 2024 年报点评：国内自主品牌业务与海外增 量共驱成长，RV 减速器实现小批量供货 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 636.37 | 715.44 | 904.32 | 1,124.07 | 1,374.73 | | 同比（%） | 12.96 | 12.42 | 26.40 | 24.30 | 22.30 | | 归母净利润（百万元） | 124.18 | 150.65 | 193.78 | 242.22 | 301.20 | | 同比（%） | 48.34 | 21.32 | 28.63 | 25.00 | 24.35 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.92 | 1.11 | 1.43 | 1.79 | 2.22 | | P/E（现价&最新摊薄） | 33.06 | 27.25 | 21.19 | 16.95 | 13.63 | [Table_Tag] [ ...

证券分析师 曾朵红 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：原材料价格波动，销量不及预期。 2025 年 04 月 09 日 证券研究报告·公司点评报告·乘用车 比亚迪（002594） 2025 年一季报预告点评：大超市场预期，全 球化和智能化强化优势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 602,315 | 777,102 | 983,284 | 1,157,132 | 1,316,140 | | 同比（%） | 42.04 | 29.02 | 26.53 | 17.68 | 13.74 | | 归母净利润（百万元） | 30,041 | 40,254 | 55,021 | 68,294 | 82,111 | | 同比（%） | 80.72 | 34.00 | 36.68 | 24.12 | 20.23 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 9.88 | 13 ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 苏轴股份（430418） 2024 年报点评：国内自主品牌业务与海外增 量共驱成长，RV 减速器实现小批量供货 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 636.37 | 715.44 | 904.32 | 1,124.07 | 1,374.73 | | 同比（%） | 12.96 | 12.42 | 26.40 | 24.30 | 22.30 | | 归母净利润（百万元） | 124.18 | 150.65 | 193.78 | 242.22 | 301.20 | | 同比（%） | 48.34 | 21.32 | 28.63 | 25.00 | 24.35 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.92 | 1.11 | 1.43 | 1.79 | 2.22 | | P/E（现价&最新摊薄） | 33.06 | 27.25 | 21.19 | 16.95 | 1 ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 尚太科技（001301） 25Q1 业绩预告略超预期，盈利水平持续可期 2025 年 04 月 09 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,391 | 5,229 | 8,414 | 10,474 | 12,588 | | 同比（%） | (8.18) | 19.10 | 60.90 | 24.48 | 20.19 | | 归母净利润（百万元） | 722.91 | 838.33 | 1,026.77 | 1,425.47 | 1,749.14 | | 同比（%） | (43.94) | 15.97 | 22.48 | 38.83 | 22.71 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.77 | 3.21 | 3.94 | 5.46 | 6.70 | | P/E（现价&最新摊薄） | 18.53 | 15.98 | 13.04 | 9.40 | 7.66 | ...