FOMC Meeting Insights - The March FOMC meeting maintained the policy interest rate at [3.5, 3.75]% with only one dissenting vote, signaling a hawkish stance despite initial market optimism[1] - Powell indicated that no rate cuts would occur without progress on inflation and that he would not leave the Fed until the Trump investigation concludes, reinforcing a hawkish outlook[1] Economic Projections - GDP growth forecasts for Q4 2026, Q4 2027, and Q4 2028 were revised up by 0.1, 0.3, and 0.2 percentage points to 2.4%, 2.3%, and 2.1% respectively[1] - Unemployment rate expectations for 2027 were increased by 0.1 percentage points to 4.3%[1] - PCE inflation forecasts for Q4 2026 and Q4 2027 were raised by 0.3 and 0.1 percentage points to 2.7% and 2.2% respectively[1] Market Reactions - Following the FOMC meeting, market expectations for rate cuts decreased from 80% to 50%, with gold, U.S. stocks, and copper prices declining, while the U.S. dollar index and Treasury yields rose[2] - The potential for a second peak in oil prices could lead to a complete halt in rate cuts for the year if supply disruptions persist for two months or more[2] Monetary Policy Outlook - The Fed's decision on rate cuts will heavily depend on oil prices, with a significant risk of inflation rising if geopolitical tensions continue[2] - The likelihood of rate hikes remains low due to economic constraints and political pressures, with any hikes being a response to uncontrollable inflation[2] Risk Factors - Risks include a faster-than-expected decline in U.S. employment, prolonged high interest rates leading to liquidity crises, and inflation decreasing slower than anticipated[2]

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2026-03-19 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20260316：经济开门红的两个维度和三个后续——1-2 月经济 数据点评 核心观点：（1）如何看待经济开门红？通过两个维度的比较来看，一季度 经济增速可能在 5%左右。跟去年底相比，3 个需求指标（出口、社零、 固投）、2 个供给指标（工业增加值、服务生产指数）同比增速全线回升。 跟去年初相比，4 个可比需求指标中，两升（出口、服务零售）两降（社 零、固投），2 个供给指标一升（工业生产）一降（服务业生产）。综合来 看，开年经济相比去年底大幅改善（Q4 的 GDP 增速 4.5%），相比去年 Q1 可能弱一些（去年 Q1 的 GDP 增速 5.4%），我们预计 Q1 经济增速为 5%左右，为实现全年 4.5%-5.0%的增长目标打出提前量。 （2）后续关 注三个问题：社零韧性、二手房改善的持续性、输入型涨价的影响。一是 社零的韧性，今年服务消费强劲，商品消费成为消费的短板，"短板多短" 可能成为影响经济的重要变量。二是房地产改善的持续性，去年底以来二 手房价格和成交出现改 ...

证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 北交所定期报告 20260318 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 AI 算力与存储产品迎来涨价潮，北证 50 上 涨 0.69% 2026 年 03 月 18 日 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 相关研究： 《财政部：2026 年继续实施更加积极 的财政政策》 2026-03-17 《个贷息费迎来严格监管，北证 50 下 跌 0.35%》 2026-03-16 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 资本市场新闻：1）中方回应特朗普称推迟访华，中美双方将保持沟通。 20 ...

证券研究报告·北交所公司深度报告·小金属 天工股份（920068） 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 钛材行业小巨人，消费电子迎春风 2026 年 03 月 18 日 增持（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,035.11 | 801.25 | 631.00 | 975.50 | 1,273.03 | | 同比（%） | 170.05 | (22.59) | (21.25) | 54.60 | 30.50 | | 归母净利润（百万元） | 169.75 | 172.42 | 140.11 | 218.18 | 283.64 | | 同比（%） | 142.57 | 1.57 | (18.74) | 55.72 | 30.00 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.26 | 0.26 | 0.21 | 0.33 | 0.43 | | P ...

证券研究报告·公司点评报告·休闲食品 万辰集团（300972） 2025 年业绩公告点评：业绩超预期，估值修 复空间充足 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 32,329 | 51,459 | 64,971 | 75,953 | 87,346 | | 同比（%） | 247.86 | 59.17 | 26.26 | 16.90 | 15.00 | | 归母净利润（百万元） | 293.52 | 1,344.60 | 2,244.47 | 2,752.46 | 3,324.83 | | 同比（%） | 453.95 | 358.09 | 66.93 | 22.63 | 20.79 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.53 | 7.03 | 11.73 | 14.39 | 17.38 | | P/E（现价&最新摊薄） | 125.19 | 27.33 | 16.37 | 13.35 | 11.05 ...

证券研究报告·公司点评报告·休闲食品 万辰集团（300972） 2025 年业绩公告点评：业绩超预期，估值修 复空间充足 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 32,329 | 51,459 | 64,971 | 75,953 | 87,346 | | 同比（%） | 247.86 | 59.17 | 26.26 | 16.90 | 15.00 | | 归母净利润（百万元） | 293.52 | 1,344.60 | 2,244.47 | 2,752.46 | 3,324.83 | | 同比（%） | 453.95 | 358.09 | 66.93 | 22.63 | 20.79 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.53 | 7.03 | 11.73 | 14.39 | 17.38 | | P/E（现价&最新摊薄） | 125.19 | 27.33 | 16.37 | 13.35 | 11.05 ...

证券研究报告·公司点评报告·休闲食品 万辰集团（300972） 2025 年业绩公告点评：业绩超预期，估值修 复空间充足 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 32,329 | 51,459 | 64,971 | 75,953 | 87,346 | | 同比（%） | 247.86 | 59.17 | 26.26 | 16.90 | 15.00 | | 归母净利润（百万元） | 293.52 | 1,344.60 | 2,244.47 | 2,752.46 | 3,324.83 | | 同比（%） | 453.95 | 358.09 | 66.93 | 22.63 | 20.79 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.53 | 7.03 | 11.73 | 14.39 | 17.38 | | P/E（现价&最新摊薄） | 125.19 | 27.33 | 16.37 | 13.35 | 11.05 ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,035.11 | 801.25 | 631.00 | 975.50 | 1,273.03 | | 同比（%） | 170.05 | (22.59) | (21.25) | 54.60 | 30.50 | | 归母净利润（百万元） | 169.75 | 172.42 | 140.11 | 218.18 | 283.64 | | 同比（%） | 142.57 | 1.57 | (18.74) | 55.72 | 30.00 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.26 | 0.26 | 0.21 | 0.33 | 0.43 | | P/E（现价&最新摊薄） | 86.90 | 85.55 | 105.28 | 67.61 | 52.01 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 [Table_Summary] 投资要点 钛材行业小巨人，消费电子迎春 ...

◼ 投资建议和相关标的： 证券分析师 王紫敬 证券研究报告·行业点评报告·计算机 计算机行业点评报告 如何理解十五五规划纲要中的数智化 2026 年 03 月 18 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 行业走势 -23% -19% -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 2025/3/18 2025/7/17 2025/11/15 2026/3/16 计算机 沪深300 相关研究 《政策加码算电协同，助力 token 出 海》 2026-03-17 《太空算力：太空端侧应用算力的新 形式》 2026-02-18 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ "十五五"规划纲要首提数智化：和"十四五"规划相比，"数字化"变 成了"数智化"，并且位置从第五篇提前至第四篇，充分体现了"十五 五"规划对于数智化发展的重视程度。十五五"规划从算力、数据、算 法、应用、市场和监管等维度详细对如何提升数智化发展水平进行了政 ...

证券研究报告·行业点评报告·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业点评报告 2026-2027 年度中石油管道天然气购销合同 政策发布，销售价格同比持平 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 18 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -10% -4% 2% 8% 14% 20% 26% 32% 38% 44% 50% 2025/3/18 2025/7/17 2025/11/15 2026/3/16 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 2026-03-16 《地缘冲突+气温回暖，美气回落、欧 洲&中国气价大涨；重视资源价值首 华燃气+具备长协成本优势企业新奥 股份、新奥能源、九丰能源》 2026-03-08 | | 管制气 | | | 非管制气 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-2027年管道气合同方案 | | 特定地区 | ...