证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 公用事业行业跟踪周报 2026M1-2 全社会用电量同增 6.1%，辽宁省 明确 2026 年核电机组建立机制电价机制 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 《2026-2027 年度中石油管道天然气 购销合同政策发布，销售价格同比持 平》 2026-03-18 2026 年 03 月 23 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 2025/3/24 2025/7/22 2025/11/19 2026/3/19 公用事业 沪深300 相关研究 《地缘冲突推升国内、美国气价，欧 气回吐部分溢价；重视资源价值首华 燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能 源》 2026-03-16 东吴证券研究所 1 / 20 ...

证券研究报告·公司点评报告·环保设备Ⅱ 龙净环保（600388） 2025 年报点评：矿山微电网&矿卡电动化无 人化，构建矿山绿色能源综合解决方案 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 10,019 | 11,872 | 14,409 | 15,360 | 16,130 | | 同比（%） | (8.69) | 18.49 | 21.36 | 6.61 | 5.01 | | 归母净利润（百万元） | 830.40 | 1,112.29 | 1,407.43 | 1,746.82 | 2,021.98 | | 同比（%） | 63.15 | 33.95 | 26.53 | 24.11 | 15.75 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.65 | 0.88 | 1.11 | 1.38 | 1.59 | | P/E（现价&最新摊薄） | 26.43 | 19.73 | 15.59 | 12.56 | ...

| Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 14,759 | 16,462 | 18,146 | 19,912 | 21,750 | | 同比（%） | 8.51 | 11.54 | 10.23 | 9.73 | 9.23 | | 归母净利润（百万元） | 483.79 | 420.39 | 431.58 | 675.08 | 932.53 | | 同比（%） | (92.78) | (13.10) | 2.66 | 56.42 | 38.14 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 624.14 | 700.00 | 711.28 | 954.21 | 1,211.05 | | 同比（%） | 29.67 | 12.15 | 1.61 | 34.15 | 26.92 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.59 | 0.51 | 0.52 | 0.82 | 1.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20 ...

证券研究报告·海外公司点评·半导体(HS) 地平线机器人-W（09660.HK） 2025 年业绩点评：中高阶智驾放量，看好新 品迭代 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,384 | 3,758 | 5,669 | 8,786 | 13,024 | | 同比(%) | 53.62 | 57.67 | 50.83 | 55.00 | 48.23 | | 归母净利润（百万元） | 2,346.58 | (10,469.01) | (3,439.21) | (237.21) | 1,047.79 | | 同比(%) | 134.82 | (546.14) | 67.15 | 93.10 | 541.72 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.16 | (0.71) | (0.23) | (0.02) | 0.07 | | P/E（现价&最新摊薄） | 45.83 | (10.27) | (31.2 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company's performance in 2025 met expectations, with a total revenue of 48.3 billion yuan, representing a year-on-year growth of 23%. The net profit attributable to shareholders was 9.4 billion yuan, up 46% year-on-year [8] - The company is the leading provider of intelligent vehicle diagnostic solutions globally, with a market share of 11.1% in 2024, expected to increase to 12% in 2025. The integration of generative AI has significantly enhanced the vehicle diagnostic business [8] - The company has successfully expanded its smart charging network, generating 12.4 billion yuan in revenue, a 43.8% increase year-on-year, and has established itself as the largest overseas smart charging solution provider in China [8] - The launch of the Avant Robotics Gen1 inspection robot and the Avant Hub autonomous operation platform marks the company's transition towards "intelligent + service" [8] - The company has adjusted its net profit forecasts for 2026 and 2027 to 11.1 billion yuan and 14.5 billion yuan, respectively, with a projected net profit of 16.0 billion yuan in 2028 [8] Financial Summary - Total revenue projections for the company are as follows: 2024A: 3,932 million yuan, 2025A: 4,833 million yuan, 2026E: 6,218 million yuan, 2027E: 7,623 million yuan, 2028E: 8,289 million yuan [1] - Net profit attributable to shareholders is projected to be: 2024A: 640.93 million yuan, 2025A: 935.88 million yuan, 2026E: 1,109.06 million yuan, 2027E: 1,446.35 million yuan, 2028E: 1,600.71 million yuan [1] - The company's earnings per share (EPS) are forecasted as follows: 2024A: 0.96 yuan, 2025A: 1.40 yuan, 2026E: 1.65 yuan, 2027E: 2.16 yuan, 2028E: 2.39 yuan [1] - The price-to-earnings (P/E) ratios at the current price and latest diluted EPS are projected to be: 2025A: 23.28, 2026E: 19.65, 2027E: 15.06, 2028E: 13.61 [1]

买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 28,676 | 29,598 | 31,929 | 34,433 | 37,226 | | 同比(%) | 3.90 | 3.22 | 7.87 | 7.84 | 8.11 | | 归母净利润（百万元） | 3,013 | 2,936 | 3,056 | 3,299 | 3,564 | | 同比(%) | (5.46) | (2.56) | 4.08 | 7.95 | 8.04 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.17 | 1.14 | 1.18 | 1.28 | 1.38 | | P/E（现价&最新摊薄） | 16.19 | 16.61 | 15.96 | 14.78 | 13.68 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 李宁（02331.HK） 25 年业绩点评：专业品类增 ...

美股：本周道琼斯工业领跌，下跌 2.1%，纳指下跌 2.1%，标普下跌 1.9%。行业上， 能源、金融上涨，材料、公用事业领跌。标普 500 成份股上涨占比 32%，占比边际上 升，其中 APA、贝克休斯、哈利伯顿、达美航空、西部数据等领涨。 美联储议息会议释放偏鹰信号，叠加美伊冲突进一步升级，美股加速下跌，具体来 看： 其一，美联储不降息，但表态偏"鹰"。美联储 3 月议息会议维持利率不变，符合预 期。点阵图基本维持去年 12 月的政策指引，即年内仍有一次降息，但更多投票者展 现出鹰派倾向（尤其是沃勒不再对不降息持有异议）。对于未来的经济展望，上调了 经济增长及通胀的预测，对失业率的判断维持不变。此次会议的重点在于发布会，在 油价上涨的背景之下，鲍威尔保持了谨慎偏鹰的立场。他表示对中东局势发展的影响 仍然不明朗，现在以此对经济下判断还为时过早。对于通胀，他表示目前并非 70 年 代的滞胀，多数长期通胀预期稳固，能源供应冲击是一次性的，部分油价冲击反映在 核心通胀上。对于利率，他表示在通胀取得进展之前不会降息，且不排除未来加息的 可能性，尽管当前加息仍是小概率事件。 其二，美伊冲突升级。地缘冲突显著升级，打击 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 李宁（02331.HK） 25 年业绩点评：专业品类增长亮眼，精细化 运营提效，业绩超预期 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 28,676 | 29,598 | 31,929 | 34,433 | 37,226 | | 同比(%) | 3.90 | 3.22 | 7.87 | 7.84 | 8.11 | | 归母净利润（百万元） | 3,013 | 2,936 | 3,056 | 3,299 | 3,564 | | 同比(%) | (5.46) | (2.56) | 4.08 | 7.95 | 8.04 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.17 | 1.14 | 1.18 | 1.28 | 1.38 | | P/E（现价&最新摊薄） | 16.19 | 16.61 | 15.96 | 14.78 | 13.68 | [Table_Tag] [T ...

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 地缘冲突叠加需求偏弱美气价格回落，欧气涨价；重申资 源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九 丰能源 增持（维持） 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。 2026 年 03 月 23 日 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -3% 3% 9% 15% 21% 27% 33% 39% 45% 51% 2025/3/24 2025/7/22 2025/11/19 2026/3/19 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《2026-2027 年度中石油管道天然气 购销合同政策发布，销售价格同比持 平》 2026-03-18 《地缘冲突推升国内、美国气价，欧 气回吐部分溢价；重视资源价值首华 燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能 源》 2026-03-16 东吴证券研究所 1 ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 金盘科技（688676） 执业证书：S0600524120002 sixy@dwzq.com.cn 股价走势 2025 年年报点评：业绩符合市场预期，AIDC 业务快速增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,901 | 7,295 | 8,557 | 10,336 | 12,383 | | 同比（%） | 3.50 | 5.71 | 17.30 | 20.79 | 19.81 | | 归母净利润（百万元） | 574.42 | 659.54 | 893.61 | 1,220.54 | 1,579.24 | | 同比（%） | 13.82 | 14.82 | 35.49 | 36.58 | 29.39 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.25 | 1.43 | 1.94 | 2.65 | 3.43 | | P/E（现价&最新摊薄） | 64.35 | ...