证券研究报告·公司点评报告·水泥 海螺水泥（600585） 2025 年年报点评：自律稳盈利，产业链延伸 2026 年 03 月 28 日 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 91,030 | 82,532 | 84,911 | 86,330 | 87,051 | | 同比（%） | (35.51) | (9.33) | 2.88 | 1.67 | 0.84 | | 归母净利润（百万元） | 7,696 | 8,113 | 9,140 | 10,122 | 11,079 | | 同比（%） | (26.19) | 5.42 | 12.66 | 10.74 | 9.46 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.45 | 1.53 | 1.72 | 1.91 | 2.09 | | P/E（现价&最新摊薄） | 15.86 | 15.05 | 13.36 | 12.06 | 11.02 | [Table ...

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 招商证券（600999） 2025 年年报点评：经营稳健，业绩增长主要 受轻资产业务驱动 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 20,891 | 24,972 | 28,096 | 29,548 | 30,773 | | 同比（%） | 5.40% | 19.53% | 12.51% | 5.17% | 4.14% | | 归母净利润（百万元） | 10,386 | 12,350 | 13,634 | 14,610 | 15,494 | | 同比（%） | 18.51% | 18.91% | 10.40% | 7.15% | 6.05% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.13 | 1.35 | 1.57 | 1.68 | 1.78 | | P/E（现价&最新摊薄） | 13.55 | 11.34 | 9.77 | 9.11 | 8.59 | [Table_T ...

证券研究报告·公司点评报告·化学制药 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 11,812 | 12,020 | 12,483 | 13,863 | 15,449 | | 同比（%） | (4.97) | 1.76 | 3.85 | 11.06 | 11.44 | | 归母净利润（百万元） | 2,061 | 2,023 | 2,055 | 2,338 | 2,777 | | 同比（%） | 5.50 | (1.84) | 1.59 | 13.73 | 18.80 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.32 | 2.28 | 2.31 | 2.63 | 3.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 14.68 | 14.95 | 14.72 | 12.94 | 10.89 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 28 日 证券分析师 朱国广 丽珠集团（000 ...

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单增长不及预期。 证券研究报告·行业月报·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业月报 保险行业 1-2 月月报：寿险开门红表现强劲， 车险保费增长短期承压 增持（维持） 2026 年 03 月 28 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn -8% -3% 2% 7% 12% 17% 22% 27% 32% 37% 42% 2025/3/28 2025/7/27 2025/11/25 2026/3/26 保险Ⅱ 沪深300 相关研究 《保险行业偿付能力监管体系介绍》 2026-03-22 《保险资金运用数据点评：2025 年显 著增配核心权益，债券增配节奏放缓》 2026-02-13 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 前两个月人身险公司原保费收入同比+9.7%，开门红表现强劲。1）2026 年 1-2 月人身险原保费 14017 亿元，同比 ...

2025 年年报点评：业绩符合预期，加速创新 转型，布局国际化出海 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 11,812 | 12,020 | 12,483 | 13,863 | 15,449 | | 同比（%） | (4.97) | 1.76 | 3.85 | 11.06 | 11.44 | | 归母净利润（百万元） | 2,061 | 2,023 | 2,055 | 2,338 | 2,777 | | 同比（%） | 5.50 | (1.84) | 1.59 | 13.73 | 18.80 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.32 | 2.28 | 2.31 | 2.63 | 3.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 14.68 | 14.95 | 14.72 | 12.94 | 10.89 | 证券研究报告·公司点评报告·化学制药 丽珠集团（000513） | 收盘价(元) | 34. ...

证券研究报告·行业月报·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业月报 保险行业 1-2 月月报：寿险开门红表现强劲， 车险保费增长短期承压 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单增长不及预期。 2026 年 03 月 28 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 前两个月人身险公司原保费收入同比+9.7%，开门红表现强劲。1）2026 年 1-2 月人身险原保费 14017 亿元，同比+10.2%，规模保费 16426 亿 元，同比+11.1%。人身险公司 1-2 月原保费收入同比+9.7%，其中 1 月、 2 月单月保费规模分别为 9742 亿元、3366 亿元，分别同比+13.0%、 +1.2%，2 月较 1 月增速下滑 11.8pct，我们预计主要由于春节假期因素 的干扰。2）1-2 月保户投资新增交费（万能险为主）同比+17%，投连险 同比+2%。2 月 ...

证券研究报告·公司点评报告·水泥 海螺水泥（600585） 2025 年年报点评：自律稳盈利，产业链延伸 2026 年 03 月 28 日 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 91,030 | 82,532 | 84,911 | 86,330 | 87,051 | | 同比（%） | (35.51) | (9.33) | 2.88 | 1.67 | 0.84 | | 归母净利润（百万元） | 7,696 | 8,113 | 9,140 | 10,122 | 11,079 | | 同比（%） | (26.19) | 5.42 | 12.66 | 10.74 | 9.46 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.45 | 1.53 | 1.72 | 1.91 | 2.09 | | P/E（现价&最新摊薄） | 15.86 | 15.05 | 13.36 | 12.06 | 11.02 | [Table ...

证券研究报告·海外公司点评·地产(HS) 建发物业（02156.HK） 2025 年业绩点评：收入利润保持双增，高分 红强化股东回报 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,293 | 3,881 | 4,358 | 4,836 | 5,304 | | 同比(%) | (7.74) | 17.85 | 12.32 | 10.95 | 9.69 | | 归母净利润（百万元） | 323.48 | 358.91 | 405.11 | 454.38 | 509.38 | | 同比(%) | (30.78) | 10.95 | 12.87 | 12.16 | 12.11 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.23 | 0.25 | 0.29 | 0.32 | 0.36 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.12 | 9.12 | 8.08 | 7.20 | 6.42 | [Table_Tag] [ ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 上美股份（02145.HK） 2025 年业绩点评：落入预告上半区，看好多 品牌战略逐渐兑现 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,793 | 9,178 | 11,474 | 14,316 | 17,684 | | 同比(%) | 62.08 | 35.12 | 25.02 | 24.77 | 23.52 | | 归母净利润（百万元） | 781.21 | 1,102.57 | 1,381.23 | 1,717.75 | 2,147.71 | | 同比(%) | 69.42 | 41.14 | 25.27 | 24.36 | 25.03 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.96 | 2.77 | ...

2025 年业绩点评：主品牌推进 DTC，索康尼 保持良好趋势 买入（维持） 证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 特步国际（01368.HK） ◼ 风险提示：国内消费复苏不及预期，行业竞争加剧。 2026 年 03 月 27 日 证券分析师 赵艺原 执业证书：S0600522090003 zhaoyy@dwzq.com.cn 股价走势 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13,577 | 14,151 | 14,927 | 15,926 | 16,882 | | 同比(%) | (5.36) | 4.23 | 5.48 | 6.70 | 6.00 | | 归母净利润（百万元） | 1,238 | 1,372 | 1,239 | 1,409 | 1,589 | | 同比(%) | 20.23 | 10.75 | (9.67) | 13.73 | 12.76 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.44 ...