证券研究报告·公司深度研究·休闲食品 盐津铺子（002847） 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,115 | 5,304 | 5,962 | 7,079 | 8,197 | | 同比（%） | 42.22 | 28.89 | 12.40 | 18.74 | 15.79 | | 归母净利润（百万元） | 505.77 | 639.95 | 819.71 | 1,008.28 | 1,224.11 | | 同比（%） | 67.76 | 26.53 | 28.09 | 23.00 | 21.41 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.85 | 2.35 | 3.01 | 3.70 | 4.49 | | P/E（现价&最新摊薄） | 38.85 | 30.71 | 23.97 | 19.49 | 16.05 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司二十余载发 ...

证券研究报告·海外公司点评·公用事业Ⅱ(HS) 中国水务（00855.HK） FY2026 中报点评：供水稳健增长提价加速， 资本开支持续下降 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | FY2024A | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 12,859 | 11,656 | 10,026 | 9,843 | 9,862 | | 同比(%) | (9.41) | (9.36) | (13.98) | (1.83) | 0.19 | | 归母净利润（百万港元） | 1,534 | 1,075 | 1,136 | 1,206 | 1,232 | | 同比(%) | (17.41) | (29.92) | 5.70 | 6.21 | 2.11 | | EPS-最新摊薄（港元/股） | 0.94 | 0.66 | 0.70 | 0.74 | 0.75 | | P/E（现价&最新摊薄） | 6.25 | 8.92 | 8.44 | 7.94 | 7. ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 美团-W（03690.HK） 2025Q3 业绩点评：业绩低于预期，继续关注 竞争动态变化 买入（维持） | [盈利预测与估值 Table_EPS] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 276,745 | 337,592 | 364,534 | 415,409 | 478,472 | | 同比（%） | 25.82 | 21.99 | 7.98 | 13.96 | 15.18 | | 归母净利润（百万元） | 13,856 | 35,807 | (21,574) | (3,982) | 19,631 | | 同比（%） | 307.23 | 158.43 | - | - | - | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 23,253 | 43,772 | (14,168) | 1,168 | 24,645 | | 同比（%） | 722.48 | 88.24 | - | - | 2,009.22 | | E ...

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 企业碳配额与产出挂钩不设总量上限，紫金 赋能龙净逻辑不变且持续深化 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2025 年 12 月 01 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -11% -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 2024/12/2 2025/4/1 2025/7/30 2025/11/27 环保 沪深300 相关研究 《钢铁水泥电解铝配额方案落地，高 能布局金矿强化资源化协同，龙净国 资增持价值》 2025-11-17 2025-11-24 东吴证券研究所 1 / 24 《光大环境启动回 A 现金流价值不 改，双碳白皮书明确能源转型及碳市 场建设时间表》 请务必阅读正文之后的免责声明部分 重点推荐：瀚蓝环境，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份， 光大环境 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 天气转冷&库存下降美国气价上涨、库存提 取欧洲气价下行 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 2025 年 12 月 01 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -15% -12% -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 2024/12/2 2025/4/1 2025/7/30 2025/11/27 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《降温将至美国气价上涨、库存提取 欧洲气价下行》 2025-11-24 《降温预期消化，美国气价回落、欧 洲&中国气价微降》 2025-11-17 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 价格跟踪：天气转冷&库存下降美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行。截 至 2025/11/ ...

证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 20251201 基于技术指标的指数仓位调整月报 202512 2025 年 12 月 01 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 模型概要 ◼ 最新宽基指数仓位： 沪深 300：7 指标发出看多信号，16 指标发出减仓信号；最优单指标发出 维持信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号。 中证 500：7 指标发出看多信号，16 指标发出减仓信号；最优单指标发出 看空信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号。 中证 1000：8 指标发出看多信号，15 指标发出减仓信号；最优单指标发出 看空信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号。 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大 变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风 险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师 凌志杰 执业证书：S0600525040007 lingzhj@dwzq.c ...

证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师 凌志杰 [Table_Tag] [Table_Summary] 报告要点 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 20251201 从微观出发的风格轮动月度跟踪 202512 2025 年 12 月 01 日 执业证书：S0600525040007 lingzhj@dwzq.com.cn 相关研究 《从微观出发的风格轮动月度 跟踪 202511》 2025-11-03 ◼ 2025 年 11 月风格轮动模型收益率为-0.71%，相对基准超额 2.13%。 ◼ 2025 年 12 月最新风格择时方向为：价值、大市值、动量、低波。 ◼ 2025 年 12 月风格择时最新持仓为： 表1：2025 年 12 月风格择时最新持仓 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大 变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风 险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明 ...

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 2025 年 12 月 01 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 保险Ⅱ行业点评报告 保险行业 10 月保费：产寿单月保费短期下 滑，看好寿险开门红表现 caok@dwzq.com.cn 行业走势 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；新单增长不及预期。 -11% -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 2024/12/2 2025/4/1 2025/7/30 2025/11/27 保险Ⅱ 沪深300 相关研究 《保险资金运用数据点评：2025Q3 核 心权益资产规模大幅提升，债券占比 下降》 2025-11-15 《FVOCI 是什么？——险企 FVOCI 投资专题分析》 2025-11-12 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 10 月单月人身险公司保费再降，开门红预售稳步推进。1）2025 年 1-10 月人身险原 ...

◼ 2025 年 12 月最新持仓行业为：医药生物、交通运输、银行、非银金融、 机械设备。 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 20251201 从微观出发的五维行业轮动月度跟踪 202512 2025 年 12 月 01 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 报告要点 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师 凌志杰 执业证书：S0600525040007 lingzhj@dwzq.com.cn 相关研究 《从微观出发的五维行业轮动月度跟 踪 202511》 2025-11-03 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 模型多空对冲绩效：以 2015/01/01-2025/11/30 为回测区间，五维行业轮 动模型在申万一级行业中，六分组多空对冲的年化收益率为 21.31%，年 化波动率为 10.79%，信息比率为 1.98，月度胜率为 72.80%，历史最大 回撤为 13.30%；多头对冲全市场行业等权组合的年化收益率为 10.48%， 年化波动率为 ...

证券研究报告 汽车周观点： Robotaxi落地加速，继续看好汽车板块 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年12月1日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 注：若无特殊说明，"本周"均代表2025.11.17-2025.11.23 2 ◼ 本周细分板块涨跌幅排序：SＷ汽车零部件(+3.7%) >SW汽车（+3.2%）>SW商用 载客车(+3.0%) >SW乘用车(+2.6%) > SW商用载货车(+1.5%) 。本周已覆盖标的广 汽集团、瑞玛精密、金龙汽车、零跑汽车、岱美股份涨幅前五。 （ ◼ 本周团队研究成果：外发客车、重卡11月月报，外发理想汽车汽车三季报点评。 ◼ 本周行业核心变化：1）小马智行发布Q3财报：城市级单车盈利转正，Robotaxi千 台目标将提前完成，明年规模扩至3000辆；2）文远知行发布Q3财报：季度营收同 比增长144.3%，Robotaxi营收同比增长761.0%；3）星途ET5首搭地平线HSD，11 月28日全球上市；4）理想汽车2025Q3交付量93211辆，总收入273.6亿，同 ...