美光科技（MU）：HBM销售顺利，但受消费业务影响指引不及预期

华泰研究 季报点评 2024 年 12 月 21 日│美国 半导体 美光科技 (MU US) 美光于美国时间 12 月 18 日盘后发布 FY25Q1 财报，营收符合彭博一致预 期，经调整 EPS 超一致预期，股价盘后一度跌逾 18%，主要系下季度营收 盈利指引均不及预期。我们认为：1）尽管 HBM3E 销售顺利带动利润率上 升，数据中心占公司营收超过一半，但消费业务 PC 与手机产品需求平淡， 引发进一步内存价格担忧；2）博通和 Marvell 财报利好提前反映在股价。 美光 FY25Q1 营收 87.1 亿美元，同比+84%，环比+12%，与一致预期相符； 经调整净利润/EPS 为 20.4 亿/1.79 美元，超一致预期的 20.0 亿/1.76 美元。 受益于高利润率产品比例增加，公司经调整毛利率/营业利润率/净利率为 39.5%/27.5%/23.4%，环比上升。FY25Q2 营收指引 79±2 亿美元，经调整 EPS 1.43 ±0.10 美元，经调整毛利率 38.5%±1.0%，中值分别低于一致预 期的 89.8 亿美元/1.92 美元/41.2%。芯片法案将为美光提供最高 61.65 亿美 元 ...